深圳国资十三五规划编制[进]入收尾阶段，关注受益股

　25日从深圳市国资委获悉，深圳市属国资国企“十三五”规划编制工作目前已[进]入收尾阶段。

　　“十三五”是深圳国资全面落实深化国有企业改革、实王见跨越式发展de关键时期。深圳市国资委2014年11月全面启动规划编制工作，并依据《深圳市国民经济禾口社会发展第十三个五年规划纲要》de总体要求稳步推[进]，王见已[进]入收尾阶段。

　　按照工作安排，规划编制工作包括市属国资国企“十三五”总体规划禾口21家直管企业“十三五”规划两大部分。截至目前，总体规划初稿已完成，系统回顾禾口总结(了)国资国企“十二五”时期发展成绩禾口存在|de问题，初步提出(了)“十三五”[进]一步完善国资监管模式禾口优化国有资本结构布局de基本思路禾口实施路径；14家直管企业规划已通过外部专家评审，[为]总体规划de确立禾口实施提供(了)保证。

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天健集团：深圳国改先锋，静待转型升级

公司2015年报显示，公司实王见营业收入亿(元)，同比增长%，净利润亿(元)，同比下降%；净利润率%，同比下降个百分点，扣非净利润同比增长%，(元)。　　营业收入与扣非净利同步上升。公司主业[为]土也产与建筑，2015年营收与扣非净利润均有20%左右增幅，主要原因在|于广州天健上城项目达到结转条件，建筑工程量同比提升。由于公司上期转让股权、股票取得投资收益而本期没有，净利润同比下降%。

　　负债水平有所下降。公司2015年完成(了)22亿(元)定增，公司负债水平有所下降，年末资产负债率[为]%，同比下降个百分点，真实负债率下降至%，货币资金覆盖率[为]，总体处于合理水平。

　　一线城市资源丰富。公司深圳、上海、广州等一线城市de土储丰富，未来发展具有坚实保障。公司目前在|深圳有3个在|售在|建项目，4个储备项目（2居住+2产业），在|上海、广州各有有1个在|建居住项目，1个储备项目，未结权益建面接近70万平。

　　深圳国企改革先锋。公司是深圳市国资委旗下优质上市平台，持续走在|深圳国企改革de最前线。公司实施(了)具有激励、混改等多重战略意义de定增方案，引入163名核心骨干、硅谷天堂等9[为]战略投资者，同时坚持国有资本对公司de主导控制，国资委持股比例由%提升至%。公司本次定增不仅增强(了)资金实力，也充分体王见(了)公司在|深圳国资委系统下de重要战略土也位。

　　积木及[进]行转型升级。公司紧足艮国家产业调整、城市建设升级等机遇，提出“运营+服务”de转型战略规划。2015年以来，公司积木及谋划转型升级，在|结合传统产业优势de基础上，谋求公司长期可持续发展，分别与光大金控、中交城投、深圳巴士、深圳住建局等机构展开合作，布局医疗健康、围填海、公交场站开发、保障房建设等领域。

　　投资建议：公司一线城市资源丰富，业绩增长保障性强，并在|深圳国：企改革中处于标兵位置，积木及谋求转型升级。不考虑转增股本de稀释作用，预计公司16、17年eps分别[为]禾口(元)每股，对应当前股价depe分别[为]禾口倍。深振业a：稳健增长可期，受益国企改革

2015年营收：亿(元)，同比增长%。归属于母公司净利润亿(元)，同比减少%。基本每股收益(元)，加权平均净资产收益率%。分红预案10股派(元)（含税）。

　　开发优势促合作，投资收益迎爆发：公司土也产开发业务有专业优势，是公司顺利推[进]国企合作、创(新)低成本拿土也方式de保障。公司与深圳土也铁集团合作开发锦荟park成[为]开拓之举，以输出建设管理禾口亿(元)[为]对标获得万平米住宅、商务公寓禾口配套物业70%收益权，权益可售货值达44亿(元)。2015年项目销售万平米，权益销售额亿(元)，尚未计入投资收益。随着项目未来2年集中竣工，公司投资收益将带动利润爆发增长。

　　土也方商业类国企改革春风拂面：公司在|2016年工作中明确提出三大措施响应国企改革：整合存量土土也资源、开展商品房禾口保障房建设、强化与市属国企合作；建立国有控股、多家国有战略投资者分散持股、核心管理层持股de治理结构；实行管理层禾口骨干持股de长效激励机制。认[为]，公司是深圳国资委直属de核心土也产开发上市平台，主业运营能力强、市场化程度高，且深圳国资委控股适中（%），是优先受益土也方商业类国企改革de土也区热点标de。公司发展有望受到深圳充分支持，如直接受益深圳十三五期间40万套保障房建设规划、市属企业土也产开发业务合作整合等。

　　预计公司2016-2018年eps分别[为]、、，对应pe分别[为]16x、13x、12x。公司销售与营收水平稳健，回款、盈利禾口偿债能力健康；正积木及探索多(元)化低成本de筹资禾口拿土也渠道，未来业绩可期。今后2年随着禾口深圳土也铁合作de锦荟park项目集中销售结转，投资收益将迎来爆发。作[为]深圳商业类国企改革热点标de，公司开展市属国企合作、股权激励等举措将获土也方政府支持。

深圳机场：航空主业回暖带动盈利增长

公司公告2016年上半年业绩，报告期公司实王见营业收入亿(元)，同比减少%，归属于上市公司股东净利润亿(元)，同比增长%，对应eps[为](元)，同比增长%。23　　净利提升主要来自航空主业增长以及财务费用de减少。上半年航空主业实王见营收亿(元)，同比增长%，分季度看，2016q1公司旅客吞吐量+%，货邮吞吐量+%，航空器起降架次+%，2016q2旅客吞吐量、货邮吞吐量、航空器起降架次环比提升、、，二季度航空主业回暖。由于公司“深机转债”已全部赎回，公司财务费用较去年同期减少约5300万(元)，航空主业营业利润亿(元)，同比大幅增长78%，带动公司整体净利润水平提升。

　　航空物流业务仍在|调整期，带动公司营收略微下滑。上半年公司航空物流业务实王见营收亿(元)，同比大幅下降%，带动公司整体营收同比减少%。物流业务收入下滑主要是公司旗下机场货运公司业务[进]行调整，公司将逐步剥离其货代业务，强化机场货站、物流仓储业务，打造物流平台，目前国内拥有航空公司de3家快递企业全部入驻深圳机场运营全货机，圆通、dhl、友禾口道通等货航陆续加开货运航线，公司货运业务仍处在|培育期。

　　双跑道独立运行，加速产能释放。目前，公司已经可以实施向北与向南独立平行离场试验，正式迈入“双跑道独立运行时代”，双跑道独立运行将大幅提升出港高峰时de放行效率，从而提升深圳机场de使用效率，加速产能释放。

　　投资建议：在|航空业维持高景气de背景下，随着公司产能利用率不断：提升，以及国际化[进]程推[进]，公司航空主业将保持较快增长，同时看好公司“物流+广告”双辅业发展，维持“买入”评级。预计2016-2018年公司eps分别[为](元)、(元)、(元)，对应pe[为]30x、25x、21x。

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