【封面报道】经纬系四季生存术
调试体例：【封面报道】经纬系四时保留术 导语 抛出泡沫论di经纬，并没you放慢脚步，且看它怎样将对周期di节奏ba握付诸实战。 文_本刊记者林默编纂_吴金勇 张颖向经纬系diCEO们发出如何过冬di正告后，引来le众多批判。 上海diyi位知名VC合资人对《中国企业家》这样解读，“其实他言不由衷，就zai张颖揭晓公开信di当天，自己di同事打电话说，经纬正zai抢自己们diyige案子。” 揭晓公开信之后，业内助对张颖非议颇多。投资圈di良多人，都不买张颖泡沫论di账，zai他们看来，张颖与巨匠无异，都shi市场di介入者 既然同为玩家，张颖凭什么就站出来为市场定lege调子？概况阳光di张颖行事“桀”、“孤冷” zai中国投资圈内，张颖人气算shi旺，可显得孤傲。 多年来，他很少zai公收场所措辞，年夜年夜都人都shi经由经纬di投资功效单，来猜测张颖di偏好。即便与他接触过di同业，ye会因为张颖阳光概况下极不相dengdi“桀”、“孤冷”di行事作风，而对他敬而远之。 张颖却shiyi副无所谓di样子，“自己根基不与同业打交道，经纬做dishi天使及A轮投资，不需求绑定太多人yi同来降低风险。做投成本就应该远离‘群羊效应’，自己自力思考。况且，红杉、光速、赛富、启明、宽带成本甚至华平、老虎、DST都零丁投资过好几家经纬di项目，非论他们情不甘愿，非论他们ba自己们当成对头仍shi协作者。只需自己们手中you好项目，他们仍shi需乞降自己们打交道。” 2008年，张颖与邵亦波、徐传陞建树经纬中国，6年已累计投资le190家公司。张颖di办公室里youyi块黑板，上面密密麻麻di记实着经纬投资di每家公司融资、并购行进di阶段。他常自己打开办公室di门，站zai黑板前审阅河山。 “投资圈shige江湖，本该you门you派，可并不shi谁都能被称为系。自己天文解shi没投资过100家，没you系统di规划，没you顽固di行业关注，yige机构不能被称之为系。自己们shi哪yi派自己欠好说，但你得招认，经纬you称‘系’di资历le。”张颖通知《中国企业家》。 所谓di“经纬系”，就起步于泡沫破灭di2008年金融危机。 且看抛出“泡沫论”di经纬，曾怎样zai冬天桀规划，并zai所投企业di转弯时辰饰演关头师长教师。 称心恩怨—“假若you选择，自己就zai自己di系统里封杀他。” 经纬成立之初，国内diVC圈投资还持续着小而美di打法，与经纬规模相仿di机构年夜多坚持着寥寥数人di团队规模以及每年投资5-10ge项目di节奏。 经纬甫yi入场，即组建leyi支涵盖产物司理、手艺男、媒体人deng布景di年夜团队，而经纬di投资速度为年均40ge项目以上。时至今ri，经纬曾经组成leyou自己作风di打点抉择妄想团队。除le张颖、邵亦波、徐传陞三ge年夜佬外，还搜罗与他们协作近十年di万浩基、左凌烨—这五人shi经纬di最高抉择妄想层。此外即shi2010年注入di新血，以王华东、丛真、茹海波、肖敏四ge年青合资酬报代表di群体。 即便yige年青di行业分解师zai经纬ye具you为投资项目“扣扳机”di权益，而只需所投di公司认可他们，他们ye完整能够zai那家公司里占领董事席位。张颖给经纬团队di底线shi“能够判别失踪误、错过，但自己不能接管yi家好di公司，自己们没you见过、交流过” 投资圈di同业常说张颖倡议le“群狼战术”，桀shi圈内贴给经纬di标签。 2010年，经纬初步将投资di重点转至移动互联与生意平台。2011-2012年di成本小严冬，业内资深di投资人普遍选择放慢节奏观望年夜势，经纬仍zai加速投资。彼时投资市场圈里人私行谈论“经纬这帮傻子，看他们shi怎么死di”。 成本市场波谲云诡，昔时di傻子可能今ri风生水起，今ridi不成yi世ye可能几年后yi蹶不振。但至少站zai今ridi风口上回看，2010年di经纬押对le时局ye押准le未来。 10月23ri，口袋购物披露le总额3.5亿美圆diC轮融资，其中腾讯介入投资1.45亿美圆，占股比例抵达10%。早zai2011年，经纬与成为基金向口袋规划le1200万美圆diA轮融资。 而眼下市场中风头无二di陌陌、Nice、找钢、饿le么、快di、美柚、宝宝树、辣妈帮、七牛、尚德、e代驾、粉笔（猿题库）、青云、钱方、Camera360、91金融、积木盒子 deng死后，皆you经纬di身影。 据透露，至今朝，经纬投资di190多家企业中，血本无归di8家，仿佛行尸走肉di11家，共19家。不胜利率仅为10%摆布。安康di这170家公司和经纬yi同织成leyi张无形di年夜网，zai江湖di厮杀中，他们经常精心规划，同进同退。 此前，国内某知名VC与经纬系下yi家公司谈妥le400万diA轮融资，可至履约前，投资却中缀le。投资缩水、生意被打消diclosingriskzai圈子里不shi什么新奇事，但张颖不认可。 彼时这家VCzai与经纬系下此外两家公司联系融资，思考到这两家公司亦you其他投资人zai竞逐，张颖倡议另两家公司“抛却那些you过不良记实di投资机构”。因为具you不良记载diVC常会zai某ge时间节点上频仍di“犯错”，这可能shi因为改动打法，或者ba某些手法作为新di竞争力。张颖说自己并不shi为le与某家基金对立而对立，而shi为le保证相似工作不会或少爆发zai经纬系di其他公司身上。 “其真实这种状况下，创业者很难违拗张颖di定见，事实下场引入新股东需求既you股东经纬di签字赞成。当然手法上you些野蛮，可shi圈子里都知道经纬di这ge作风，ye很少zai他们di案子上违约。”yi位VC投资人称。 张颖自称很“记仇”。曾you同业基金公司想从经纬挖人，事后被张颖知晓，城市zai心中记下yi笔账。“假如这家投资基金，ri后来投经纬di案子，只需you其他3-5家投资方di选择余di，自己就要毙失踪这家基金三次，要zai自己di系统里封杀他”张颖双手yi摊，“人生苦短，总要you点称心恩怨，这样生活才好玩。” 桀—“当你拿到钱就能够快速砸死对手时，就该启动融资。” 张颖shiVC圈里最好di“军师”之yi，yeshi狼性实足di成本猎手。 “自己通俗di状况都shi长时间默然，ye不和创业公司diCEO交流，但yi旦他们需求融资，自己就会倏忽呈现。阶段性深度介入，让他们去厮杀。”张颖ba三分之yidi时间用来帮经纬系di创业公司做融资，那shi他最喜欢di工作内容。 此前yi家被投公司CEO与张颖谈判融资与烧钱di节奏，张颖回覆说“当你拿到钱就能够快速砸死竞争对手时，就该启动融资”。 2013年11月，网上订餐平台饿le么拿到le红杉领投di2500万美圆C轮融资，该轮融资中饿le么估值接近yi亿美金。此前阿里yeshi饿le么C轮融资di潜zai投资方，但阿里最终仍shi选择推出le自己di订餐平台淘点点。 经纬shi饿le么B轮投资方，淘点点上线时，饿le么CEO张旭豪来找张颖、丛真聊天，张颖直切主题说“祝贺你，假如你营业做不外淘点点，饿le么就会被巨子yi刀斩首，死di直率；假如你打过le阿里，下yi轮融资时，你就能够zai估值后面加yige零”。 备战，似乎shi时辰高悬zai张颖头上diyiba利剑。 他不只敏感于yi招毙敌di时点、死活攸关di起色，哪怕shi潜zaidi危机，张颖都要提醒创业者提早规划。 2010年，经纬成为le猎聘网di天使轮投资人。猎聘di开创人戴科彬，广东人，为人温顺。猎聘网本为邵亦波主导di项目，但邵终年zai美国，所以戴科彬you时就找张颖沟通。 “自己往常不需求钱”。2012年10月，戴坚持对张颖说。 “不，你往常需求启动B轮融资。”张颖di立场同样果断。 假如放zai眼下di创业情形中，对融资与烧钱非分格外谨严di戴科彬像ge异类。 戴科彬shi阅历过冬六合创业者。2008年3月他从宝洁告退创业，4ge月后，金融危机澎湃磅礴袭来。昔时10月，红杉成本曾向其旗下CEO发布leyi封公开信，称“现金以至比你di母亲还主要。” 用戴科彬di话说，那时去找投资人要钱，比登天还难。猎聘网ye曾因现金流慌张，几度走zaile死活边缘。严冬让戴科彬非分格外注重公司di造血才干，yezai猎聘di成本运作上留下le烙印。 2010年、2011年经纬两次向猎聘注入天使轮与A轮融资时，猎聘已进入小额盈利状况。zai戴看来，既然找到le赚钱di模子，就应该稳健di完美产物系统。 张颖并不拥护戴稳健作风di部署，他见过良多互联网行业di先发公司，因为没youba握奉行营销di先机，尔后要以昂扬di市场投入获取客户，或shi被后续重金投入营销di模拟者超越di案例。他倡议戴科彬，zai猎聘di模子尚未被同业关注、复制时，应重金投入营销，构建自己和后来者间di护城河。 最终，未能胜过对方di两小我告竣le中心线路di息争，戴科彬接管le来自经纬diB轮融资，但不足1000万美金di融资额只抵达le张颖倡议diyi半。 时至2013年，戴科彬发现市场场所排场爆发le转变。营业量疾速增添di猎聘，zai这yi岁首步频仍与行业巨子51job和智联招聘爆发正面交锋。这shige风险di旌旗灯号，因为两家年夜鳄随时可能会倡议yi场针对猎聘di战争。 想到张颖此前不时提醒di扩张与备战节奏，戴科彬抉择先储蓄粮草，他初步zaiPE机构中寻觅金主。 2014年4月，猎聘公布揭晓le由华平领投、经纬跟投di7000万美圆C轮融资。分歧于两年前B轮融资中，经纬不时胜过戴科彬融资di场所排场，此前对成本立场非分格外谨严di戴科彬主导le此轮融资。 但张颖依然对戴科彬di速度不称心，他曾zaiyi次公开讲话中表达过自己对戴科彬di定见—“自己们对戴科彬同志独yidi埋怨shi他过于稳健过于激进，假如走di更快，执行di更好，未来di融资永远不shi问题。” 离群索居—“非论你shi坐zai马桶上，仍shi看电视或发呆，都比和同业无目di闲谈更高效。” 创业者中流行着yi句讥讽投资人di话“VCshi群居动物”。其实年夜年夜都时分创业者ye常shi群居动物。 但张颖生成不shige群居动物，国内VC投资人不时you与互联网年夜佬慎密亲密互动di习气，觉得此后di投资或退出you所铺垫。可张颖简直不与互联网年夜佬们慎密亲密互动。zai闲暇时间，他喜欢骑摩托、徒步或看书看片子，且则分隔阿谁“厮杀”di圈子。张颖di逻辑zai于，他并不觉得打交道就必然会年夜幅前进公司被兼并收购或者取得资金di可能，即便youyi点辅佐，ye生效甚微。他更愿意ba时间花zai创业公司身上，因为“案子足够好就比什么都主要”。 经纬di投资作风zai良多人看来，yeshi以“逆袭”、“剑走偏锋”为主。 2013年7月，徐传陞第yi次见到快di打车CEO吕传伟时，已you30余家VC对快di说leNO。 VC们di集体选择并不怪异，因为那时年夜部门人看不懂快di。 2013年4月，行业老迈滴滴打车曾经拿到le来自腾讯和金沙汇创di1800万美圆融资，并取得le微信对营业di引流。而快di手中只需阿里和阿米巴基金数百万元钱di天使投资。 “那时分无论谁坐zai滴滴CEO位置置上，城市选择ba只融le几百万钱、产物不错di快di打死。”徐传陞称。 其实经纬亦you投资滴滴di机缘，可zai徐看来，相关于市场驱动型di滴滴，着重于产物道路与数据分解di快di，与经纬di作风更契合。 这shiyige逆行业通例di抉择妄想，因为关于yi切di投资者来说，当能ba钱投给行业老迈时，没you人会选择其他对象。 关于单只基金规模zai3亿-4亿美金di经纬来说，投资快dishiyige艰难di投资抉择妄想，斯时已能够分明di预见，这家公司将不时需求年夜规模融资，但没you人知道阿里能否会继续加注。徐传陞、张颖与邵亦波为le这ge投资抉择妄想争论良久。 最终，2013年9月，经纬与阿里启动le对快di近万万美圆diA轮投资，遵照徐di估量，这笔钱会辅佐快di渡过尔后di9ge月。但因为滴滴与快di彼时已初步le部门津贴di交兵，这笔融资zai3ge月内即全数“烧”完。 zai经纬和快di协作di最初di9ge月，徐传陞简直天天都要和吕传伟通电话，谈判争略与融资。因为经纬di入场和阿里di加注，彼时又you良多投资人找到吕传伟表达le投资快didi意愿。“创业者们不熟谙投资人di作风，youdi投资人说‘对你di公司you兴味’，只shiyi句客套话。假如创业者去厚此薄彼di看待，很破耗时间和肉体。自己会帮吕传伟分解谁shi真正di潜zai投资者，ye会持续关注滴滴di潜zai投资人。”徐传陞通知《中国企业家》。 尔后，阿里对快di新yi轮di加注，让这场打车软件间di竞争彻底进级为阿里与腾讯两年夜巨子di对决。时至今ri，快di与滴滴所占di市场份额近乎持平。 关于投资人经纬来说，这笔剑走偏锋di投资简直能够称得上经济益处最年夜化。事实下场zai2013年，投资快di要比投资滴滴低价di多。这种不做群居动物di聪慧其实ye同样合用于创业者，而关于创业者来说，能否zai人潮澎湃中坚持沉着，you时影响di不只shi商业益处、公司估值，更shi死活死活。性格温顺di徐传陞与桀di张颖组成互补 zai手机摄影软件Camera360di睁开史上，youyi道岔路口，彼时沿着自己di既定道路前行依旧shi坎坷坎坷，若向左转弯则you乱用诱人眼di景色。 2012年4月，经纬中国合资人茹海波ba电话打给leCamera360开创人，“徐灏，自己感受Camera360不应该做Instagram”。 这段语气凝重di对话布景shi，2010年9月，经纬对上线仅4ge月diCamera360中止le百万元级别di天使轮融资。时至2012年4月，Camara360经营A轮融资时，Facebook公布揭晓le其以10亿美圆di价钱收购照片分享应用Instagram开发团队di音讯，然后者仅you13名成员。Instagramdi财富故事刺激le国内di投资人们，那时与徐灏碰头diyi切潜zai投资人，简直无yi破例di倡议他ba营业体例转型至Instagram。 zai听le良多遍“做成Instagram自己们就投你”di台词后，徐灏对既you营业体例亦初步晃悠，事实下场Camera360取得di天使轮融资you限，彼时假如不调转船头，A轮融资简直无人买单。 茹海波并不看好Camera360改道Instagram体例，因为两者di创业情形迥然不同，Instagramzai美国起步图片分享社区时，Twitterzai尔后很长时间都未涉足该项营业，可国内di各年夜微社交平台，简直zai上线之初就已嵌入le图片分享功用，潜zaidi用户需求已被缩短年夜半。加之彼时国内di互联网巨子和yi众创业者都已关注到leInstagram体例，茹海波看不出来没写过轨范代码、没you社区运营阅历、亦没you强资金储蓄diCamera360团队转型di优势。 “自己们不应该去做Instagram，往常转去做这ge多半shi找死di。”同为手艺男身世di茹海波，zai那次语气凝重di通话里，给徐灏撂le句狠话。最终，茹海波胜过le徐灏，Camera360没走Instagram道路，而shizai经由植入桥式分享功用（即便用Camera360拍摄di照片能够分享至微博、微信、人人网deng），将产物状况从离线摄影软件转成le互联网运营。 进级后diCamera360很快拿到le沙漠成当diA轮融资，而今ri回不美观昔时复制Instagram体例di公司，简直都曾经消声匿迹于江湖。 不谙人情—“你做得好，自己会倾yi切资本帮你，反之，你就当自己不存zai。” 经纬从不为投资di漂浮成本继续买单，ye不会多糜掷yi秒钟，高效而“冷血”。 yi家创业公司，曾获得张颖di500万美金投资，因为营业扩展得太广，现金流断裂。公司CEO找到张颖追求过桥贷款。彼时500万美金shiyi笔“巨款”，对方因而认定张颖必然会施以援手。双方为营业体例爆发leyi些争论后，这位CEO拍着桌子对张颖说“假如拿不到后面di钱，自己们只能绑zaiyi同死。” 时至今ri，张颖常bayi句“做di越好，自己们会倾yi切资本辅佐你，你做di欠好，就当自己不存zai”丢给创业者。“这ge不美观念能够写，自己不怕获咎人。”采访时张颖特意插播leyi句，“自己投di公司，做得欠好，自己不会zai外面说你yi句坏话，血本无归，自己认le。这shi公允生意，可shi自己ye不会帮你，自己不会折腾创业者，更不会ba自己绑zaiyi同折腾。自己只shi会ba对这家公司di时间投入降低至零。ba肉体更多di用zai优质公司上”。 yi道泾渭分明di线，站zai双方di创业者感遭到dishi经纬di冰火两重天。 说起找钢网开创人王东，邵亦波you些喜形于色di引见“王东之前取得过星际争霸中国区第二名di功效。这样di功效关于zai钢铁这样传统行业中工作di人很不易，说明他shiyige心计心情智活di人”。 2012年事末，邵亦波找到王东标明投资意愿时，上线不足4ge月di找钢ri成交量已打破5000万元，简直shi阿谁冬天最抢手di融资项目。但zai外被成本热捧di同时，刚刚上线di找钢网却因为收入肤浅单薄，内部运营正zai阅历严冬。 找钢网做dishiB2Bdi钢铁电商生意平台，关于任何yi家电商平台di创业者，建树过易趣网di邵亦波都shi难以抗拒di投资人。让王东记忆颇深di，shi双方短暂接触后，邵亦波并没you聊太多di营业，却通知正zai为钱忧虑di王东，无论找钢最终选择di投资人shi谁，zai融资谈妥、到账前，他小我会先为找钢供给300万元di过桥贷款，仅作为对创业者di撑持。 分歧于辞吐温顺di邵亦波，言语间不时要爆ge粗口di张颖说不出“仅作为对创业者di撑持”di话。采访时被问及shi如何辅佐被投公司di，张颖ba半边脸藏zai领子后面说“你去问他们吧，看公司怎么说”。 2005年张颖抉择投资爱康国宾di前身之yi爱康网时，他还zai老东家中经合担任董事总司理。与其说爱康网CEO张黎刚选择le与中经合协作，不如说他近乎只买张颖di账。昔时di融资和谈中，双方商定le关头人条目“中经合zai爱康di董事会席位，只由张颖出任”。2008年张颖单立门户建树经纬中国时，爱康di投后打点从中经合转至经纬团队。 张黎刚di创业故事you些迂回，他曾shi艺龙网开创人，2004年他再度创业建树爱康网时，曾试图ba艺龙di弄法复制到医疗规模，搭建起yige医疗规模di携程或阿里巴巴平台。却最终发现本就紧缺di医疗资本并不需求“医疗规模di艺龙”这样yige分销商di脚色。 而故事di另yige主角—何伯权控股di体检机构国宾医疗，zai上海、广州具youle四家分店。可单店之间没you统yi系统di国宾，正面临着不知如何长年夜di思疑。 2006年，国宾时任副董事长找到le张黎刚，提出le爱康与国宾和并di倡议。张颖对这ge倡议十分撑持，zai他看来，这样di组合之于爱康意味着平台效劳能够落dile，国宾则能够借力互联网公司di高发展性。尔后不久，何伯权与张黎刚坐到le构和桌前。 此时，张颖初步着手zai市场中联系可能di融资方，张颖di节奏shi“兼并后di整合、扩张都需求资金，自己得ba钱di事为他们思考zai前面”。 张颖不辞辛勤di找钱，而双方构和却yi度堕入僵局—因为两家公司最终di兼并比例不时变换，发生le信赖危机di张黎刚筹算终止此次兼并。张颖找来爱康di天使投资人江南春与张黎刚谈。江南春ba他zai分众上市、私you化di心得分享给张黎刚，通知他创业者要懂得应用成本才干胜利。“这shi自己作为投资人，不能与创业者告竣di共识。”张颖回忆称。zai江南春di挽劝下，张黎刚从头坐回le构和桌前。最终，完成le兼并di爱康国宾很快拿到le张颖此前牵线di，由美林证券领投di2000万美金注资。取得成本撬动di爱康国宾zai随后di五年中，经由自建和收购中心式，zai全国12ge城市布下35ge网点。 2014年4月，爱康国宾上岸纳斯达克，成为le国内体检行业首家上市公司。让张黎刚印象深化di，不只shi张颖zai兼并时辰di坚持，亦you尔后di退让。zai爱康国宾刚刚完成兼并时，新公司di董事会席位不足以zai全数既you股东间分配，彼时zai爱康具youyige董事会席位di张颖做出le退让，选择与公司di此外yi位投资人共享yige董事会席位di投票权，行将自己di投票权缩短至0.5票。 “良多时分张颖为leba事做成，愿意抛却自己diyi部门权益。他做到le良多其他投资人做不到di事。”张黎刚称，“但前提shi，你shiyige好公司、好猎物。”（义务编纂：HN025）
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