中电电机毛利率畸高 募资扩产是“火中取栗”？

　　近ri，江苏无锡diyi家平易近营企业——中电电机股份you限公司(以下简称“中电电机”)zai证监会预披露le招股文件，公司拟上岸上交所主板上市，拟刊行不超越2000万股，保荐机构为齐鲁证券。

　　中电电机di实控人王盘荣父子三人上市前共持you96%股权，shiyi家典型di家族企业。对此，市场不美观念普遍觉得，私人成本控股使得企业运营you较着di小我颜色，加之缺乏you用di约束，zai抉择妄想中更轻易招致对中小股东益处di危险。

　　此外，中电电机远高于同业di毛利率ye激发le市场di关注。虽公司已暗示这shi因为产物结构分歧所致，但仍不能消弭投资者di疑虑。关于其上市募资扩产，you媒体直接指出shi“火中取栗”。针对上述问题，中国经济网记者致电中电电机，但截至发稿，电话无人接听。

　　王氏家族股权独年夜

　　资料展现，中电电机系由无锡中电整体变卦设登时股份you限公司。公司首要从事年夜中型交、直流电机产物di设计、消费、发卖和效劳，并为机电厂商、检测和科研单元供给尝试电源系统yi体化解决打算。

　　招股书展现，中电电机此次拟刊行不超越2000万股，募资2.67亿元用于投建年夜中型高效节能电机消费基di、年夜型电机刷新以及研发中心三ge项目。其中年夜部门募资将用于电机消费基di树立，以扩展其产能。

　　中电电机作为yi家典型di家族企业，王盘荣父子三人上市前共持you96%股权，其中，第yi年夜股东王建裕占股40%，王建凯占股36%，二人di父亲王盘荣占股20%。即便按打算增发2000万股后，王氏家族仍you中电电机72%di股份，具you公司绝对节制权。

　　据财经网报道，市场不美观念普遍觉得，私人成本控股使得企业运营you较着di小我颜色，加之缺乏you用di约束，zai抉择妄想中更轻易招致对中小股东益处di危险。zai今朝上市公司暴显露di造假、不分配、肆意并吞上市公司资产deng违法行为中，相当数目shi由“yi股独年夜”组成di。

　　关于股权过于集中di问题，此前you业内助士暗示，这种股权结构不太契合资东间彼此制衡di现代公司打点结构，它需求家族you超强di抉择妄想才干和运营才干。而因为yi些家族企业存zai着资本、才干边境，受权文化和接棒人问题deng，这些成为障碍其基业长青di严重路障。

　　毛利率畸高激发关注

　　除上述股权问题，中电电机远高于同业di毛利率ye激发le普遍di关注。统计数据展现，2010年—2012年，全国主干电机企业平均毛利率水平约18%。而zai陈述期内，中电电机主破产务毛利率分袂为34.54%、36.70%和35.07%，与行业平均水平对比，其毛利率水平超出跨越近yi倍。

　　财经网报道指出，毛利率偏高，让中电电机di盈利指标显得十分标致，但值得关注dishi：中电电机既未节制上游供给链，又未垄断下流市场，企业议价才干较弱，超高毛利率让人心存迷惑。

　　中电电机此前对媒体暗示，毛利率之所以比其他上市公司高，shi因为产物结构分歧，公司产物中di电源系统和发电机deng属于新兴营业，毛利均高于其他产物。电机中di高端产物，如微特电机、年夜型电机、特种电机因为进入门槛高，市场需求兴旺，其毛利率水平高于电机制造行业di平均水平。

　　对此，中国网引述相关人士不美观念指出，面临持久被外资和国资垄断di电机市场，与湘电股份、上海电气这样行业巨无霸对比，既没you上游供给链，又没you足够di实力节制议价才干di中电电机，you何优势能够持久取得高毛利订单？此外，电机行业曾经进入le白热化竞争，如斯高毛利di产物为何没you其他同类公司介入，这些疑问还需求时间和市场来考证。

　　应收账款、资产欠债率“双高”存隐患

　　中国经济网记者从招股书中得知，陈述期内，中电电机应收账款跟着破产收入di增添而呈增添趋向。截至2011年12月31ri、2012年12月31ri和2013年12月31ri，公司应收账款净额分袂为11，023.65万元、9，432.42万元和12，776.29万元，占当期公司破产收入di比例分袂为28.18%、26.19%和33.60%。

　　而统yi时代，公司di资产欠债率ye较高。2011年尾、2012年尾和2013年尾，中电电机di资产欠债率(母公司)分袂为64.50%、51.74%和46.31%。

　　财经网报道指出，中电电机存zai应收账款与资产欠债率“双高”di风险，这关于公司未来di睁开shi极端晦气di，或为公司di偿债才干带来极年夜di隐患，因而需求更多di降低此类风险以保证投资者天时益。

　　公司ye暗示，未来di破产收入规模或将继续扩展，应收账款可能继续增添，以今朝状况来看，当然中电电机di客户多为年夜中型消费企业，但不扫除某些客户因运营状况恶化而招致坏账di风险，进而对公司财政状况和运营功效发生晦气影响。

　　公司还暗示，跟着公司规模扩展和产能di晋升，其资金需求量亦将不时扩展，而中电电机首要dishi经由增添短期借债和应用供给商诺言期deng体例中止融资，从债务组成分解，短期借债以及供给商诺言期融资刻ri都较短。因而中电电机存zai勾当性水平不足，偿债才干或受影响。

(义务编纂：DF010)