机构最新动向揭示 周三挖掘20只黑马股

　　中航光电:平易近航飞机市场将带来全新di营业空间

　　类别：公司钻研机构：上海证券you限义务公司

　　线缆组件和光器件默示出更快di增添。

　　2013年1-12月，公司完成破产总收入2，601.76百万元，同比增添18.08%;其中，电跟尾器、光器件和线缆组件deng营业收入分袂同比增添8.19%、40.99%和52.25%;对应di收入组成分袂为64.67%、19.65%和13.13%，对比去年同期，分袂变换-5.91、3.19和2.95ge百分点。从10-12月单季度状况看，公司完成破产总收入912.04百万元，同比增添51.99%，快于1-12月收入增添，占1-12月破产总收入di比为35.05%。

　　2013年1-12月，公司完成破产毛利865.69百万元，同比增添21.33%，快于收入增添;其中，电跟尾器、光器件和线缆组件deng营业毛利分袂同比增添10.55%、68.80%和93.36%，对应di毛利组成分袂为76.20%、9.62%和13.25%。公司完成破产毛利率33.27%，高于上年同期(32.38%)0.89ge百分点;其中，电跟尾器、光器件和线缆组件deng营业毛利率分袂为39.21%、16.29%和33.57%，对比去年同期，分袂变换0.84、2.68和7.14ge百分点。从10-12月单季度状况看，公司完成破产毛利277.45百万元，同比增添50.72%，破产毛利率30.42%，低于1-12月毛利率水平。

　　其中斗劲较着dishi，线缆组件和光器件营业呈现le收入更快增添，同时毛利率还呈现较年夜di晋升。公司收入第4季度加速增添可能和兼并为西安富士达deng公司报表相关，但营业毛利率di晋升则主若shi公司产物化和系统化di营业占比晋升，以及成本打点奏效di启事。这种趋向未来you望继续默示。

　　主破产利润率同比上升，投资收益年夜幅增添。

　　2013年1-12月，公司完成主破产利润282.41百万元，同比增添19.89%，快于收入增添;公司主破产利润率10.85%，高于上年同期(10.69%)0.16ge百分点。对应di时代费用合计为583.28百万元，同比增添22.04%，其中，破产税金及附加、发卖费用、打点费用、财政费用和资产减值损失踪deng分袂同比增添30.69%、6.59%、21.24%、59.02%和117.54%;时代费用率合计为22.42%，高于上年同期(21.69%)0.73ge百分点，其中，破产税金及附加、发卖费用、打点费用、财政费用和资产减值损失踪di费用率分袂为0.33%、6.66%、12.37%、1.55%和1.52%，对比去年同期，分袂变换0.03、-0.72、0.32、0.40和0.69ge百分点。从10-12月单季度状况看，公司完成主破产利润86.08百万元，占2013年1-12月主破产利润di比为30.48%，同比增添44.99%，主破产利润率9.44%，低于1-12月主破产利润率水平。

　　13年公司资产减值损失踪和财政费用增添较快。资产减值损失踪，主若shi来历于应收账款呈现年夜幅晋升，坏账损失踪计提较年夜;财政费用主若shi发债利息支出较年夜。所以，公司主破产利润率di上升，主若shi因为破产毛利率上升。

　　公司发卖费用率呈现较年夜di下降，可能标明公司客户群斗劲不变，同时对应客户营业需求量呈现较年夜di晋升。

　　2013年1-12月，公司完成归属于母公司yi切者di净利润244.44百万元，同比增添20.54%，快于收入增添，净利润率9.40%，高于上yi年同期(9.20%)0.19ge百分点;其中，完成主破产利润、其他破产收益、破产外收益、所得税和少数股东损益分袂同比增添19.89%、1658.00%、16.45%、18.49%和2429.12%，对净利润di进献率分袂为115.53%、5.69%、3.02%、-18.80%和-5.44%，对比去年同期，分袂变换0.16、0.58、0.00、0.01和0.54ge百分点。从10-12月单季度状况看，公司完成归属于母公司yi切者di净利润71.58百万元，占2013年1-12月归属于母公司yi切者di净利润di比为29.28%，同比增添58.39%，净利润率7.85%，低于1-12月净利润率水平。

　　公司净利润率同比呈现晋升，主若shi因为公司其他破产收益和主破产利润呈现le更年夜天时润进献。公司其他破产收益di同频年夜幅上升，首要来历于子公司中航海信2012年成立，2013年运营利润呈现年夜幅晋升，以及公司理财富品收益deng。

　　投资倡议:从国内军用跟尾器市场看，未来中国水兵相关di舰船制造需求以及相关di军用飞机deng方面，都将you着十分年夜di睁开预期。

　　同时，从近期河南引进俄SSJ100总装线di工作看，国内平易近用航空飞机树立历程可能zai加速。公司航空跟尾器deng产物原首要集中zai军用飞机，平易近航市场将给公司带来完整新di市场空间。相对其他飞机组件环节，公司跟尾器产物介入国内平易近航飞机消费供给，更具必定性，譬如，公司已与中国商飞正式签定C919年夜型客机项目主合同。

　　这些都撑持公司di营业优化和产能扩张di睁开规划，未来公司营业加速增添di预期较必定。

　　估量2014-2016年公司可分袂完成破产收入同比增添21.33%、22.48%和26.00%;分袂完成归属于母公司yi切者di净利润同比增添22.54%、29.75%和31.42%;分袂完成每股收益(按最新股本摊薄)0.65元、0.84元和1.10元。

　　zai跟尾器平易近用市场，行业整体需求还处于低谷调整期，但国内和公司状况you所非凡，公司营业ye呈现加速睁开di趋向，相关于行业存zai着必然di反转趋向。所以，维持未来6ge月对公司“增持”di投资评级，倡议增持。同时，寄望未来军用市场采购和平易近航飞机历程deng不必定性di潜zai营业风险。

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