濮阳惠成IPO：净资产收益率下降 受下游行业影响较大减少字号默认字号加大字号

　　濮阳惠成电子资料股份you限公司刊行股票类型：钱通俗股（A股），刊行股数：不超越2，000万股，公司股东公开出卖股份：不超越1，000万股，每股面值1.00元，拟上市di证券生意所：深圳证券生意所，刊行后总股本：不超越8，000万股。

　　招股说明书展现：

　　yi、首要原资料价钱晃悠风险

　　公司消费所需di原资料首要为顺酐、丁二烯、同化碳四、同化碳五deng，陈述期内，原资料成本占消费成当di比重较年夜，首要原资料价钱呈现分歧水平di晃悠，详尽状况如下：



　　注：价钱为公司各期采购均价。上述原资料价钱若呈现持续年夜幅晃悠，将晦气于公司di消费预算及成本节制，短期内会对公司正常运营发生晦气影响。

　　二、中心手艺扩散和中心人员流失踪风险

　　顺酐酸酐衍生物行业特征抉择le其消费工艺手艺诀窍deng年夜多为非专利手艺，若失踪密法子疏漏轻易组成中心手艺扩散。中心手艺人员shi公司产质量量不变di基本，yeshi公司产物立异和手艺立异di基本。若呈现主要中心手艺人员流失踪或中心手艺泄露di气象，将可能影响公司di研发立异勾当和市场竞争位置。

　　三、优势产物市场竞争风险

　　今朝，国内顺酐酸酐衍生物产物消费企业数目较多，但年夜多企业规模较小、产物线较为单yi。公司作为国内规模最年夜di顺酐酸酐衍生物产物消费企业之yi，zai产能、配备、手艺、市场据you率deng方面都处于国内同业业优势位置，具you较强di市场竞争力，六氢苯酐、纳迪克酸酐deng优势产物消费zai国内处于争先位置。但未来自己国顺酐酸酐衍生物行业存zaige体企业打破手艺壁垒，与公司组成直接同质竞争di可能性。

　　四、受电子电气、涂料、复合伙料deng下流行业影响di风险

　　顺酐酸酐衍生物首要用于环氧树脂固化、合成聚酯树脂和醇酸树脂deng，普遍应用zai电子元器件封装资料、电气设备绝缘资料、涂料、复合伙料deng诸多规模。如下流行业增添放缓，zai新di应用规模还未呈现di状况下，顺酐酸酐衍生物市场需求将接见会面临增速下降di风险，从而给顺酐酸酐衍生物行业带来晦气di影响。

　　五、实践节制人节制风险

　　本次刊行前，公司实践节制人王中锋、杨瑞娜佳耦直接和间接合计持you刊行人66.8017%di股份，遵照本次刊行打算，刊行人公开刊行后，公司实践节制人持股比例zai50.00%以上，仍处于绝对控股位置。公司存zai实践节制人经由行使表决权影响公司di消费运营和严重抉择妄想，并进而损伤公司及公司中小股东益处di可能性。

　　六、手艺刷新风险

　　为保证持续手艺立异才干，公司不时加年夜研发投入力度，并依托公司“河南省省级企业手艺中心”、“河南省you机小分子发光资料工程手艺钻研中心”及“电子封装资料河南省工程尝试室”，完成产物结构di持续优化和产物线di不时丰厚，不变公司zai行业内di争先位置。假如公司未来研发工作和产物进级跟不上行业手艺进级di轨范，公司di竞争力将可能下降，持续睁开将可能遭到晦气影响。

　　七、项目实施及产能消化风险

　　公司本次刊行募集资金首要拟投向年产1.5万吨顺酐酸酐衍生物项目，首要产物搜罗四氢苯酐、六氢苯酐、甲基四氢苯酐、甲基六氢苯酐、纳迪克酸酐、甲基纳迪克酸酐、丁二酸酐deng七年夜产物。项目建成投产后，zai试消费过程中消费工艺、操作人员、消费设备之间仍需求必然di磨合期，假如zai这些方面呈现问题，将可能招致公司募集资金投资项目di消费才干和产质量量达不到预期目de。同时，本次募集资金投资项目完整达产后，公司顺酐酸酐衍生物产物di年设计产能将抵达3万吨。假如国家政策情形爆发变换、市场需求爆发严重晦气转变或呈现行业竞争加剧deng状况，公司将面临新增产能不能实时消化di风险。

　　八、税收优惠、财政津贴转变di风险

　　2010年8月公司取得高新手艺企业证书，证书编号：GR201041000024，you用期三年；2013年6月，公司经由高新手艺企业复审取得高新手艺企业证书，证书编号：GF201341000013，you用期三年；陈述期内，公司享用高新手艺企业所得税优惠，按15%di税率交纳企业所得税。2011年、2012年及2013年该税收优惠政策对净利润di影响分袂为340.88万元、539.11万元及562.51万元，分袂占当期净利润di10.89%、11.72%及11.81%。假如高新手艺企业认定法子爆发转变或其他启事招致公司不再契合高新手艺企业认定前提，公司无法继续取得高新手艺企业资历，将不再享you15%di所得税优惠税率。

　　依据《出口货色退（免）税打点法子（试行）》、财税［2006］139号文以及财税[2007]90号文dengdi轨则，公司出口发卖产物增值税实施“免、抵、退”法子。陈述期内，公司首要产物di出口退税率为9%和13%，公司每年收到di出口退税金额分袂为347.56万元、437.42万元及543.69万元，占同期利润总额di比例分袂shi9.52%、8.15%及9.70%。假如某些产物di出口退税率呈现下降，将会对公司运破产绩发生晦气影响。假如公司所享用di前述税收优惠政策爆发晦气转变，公司di税负会响应前进，给公司盈利才干带来晦气影响。陈述期内，公司收到di财政津贴金额占昔时利润总额di比例如下：



　　公司往常享用di税收优惠和财政津贴zai削减10%di状况下对净利润di影响如下：



　　假如未来税收政策及财政津贴政策爆发晦气转变，将对公司利润发生必然晦气影响。

　　九、汇率风险

　　陈述期内公司破产收入中出口收入占斗劲高，2011年、2012年和2013年公司出口收入金额分袂为8，492.06万元、12，995.69万元和13，927.07万元，占破产收入di比重分袂为31.48%、34.74%和35.50%。公司产物di外销比例较年夜，产物出口凡shi以美圆为结算货泉，钱升值将对公司di出口营业发生必然负面影响。

　　十、赊销及回款风险

　　公司内销年夜部门经由完美di赊销轨制保证货款di实时收回，少量采用“先付款、后交货”处所式；公司外销首要采用即期诺言证（L/Catsight）和“先发货，后付款”di电汇（T/T）体例中止。陈述期各期末，公司应收账款余额占同期破产收入di比例分袂为8.23%、9.23%和10.93%，账龄结构较为平安，且足额提取le坏账筹备，但公司依然存zai货款收受接管di风险。

　　十yi、净资产收益率下降di风险

　　2011年、2012年和2013年，公司加权平均净资产收益率分袂为35.00%、33.86%和26.63%。本次刊行后，公司净资产同比将年夜幅增添。因为从募集资金投入到项目发生效益需求必然di时间，故短期内公司净利润将难以与净资产坚持同步增添，公司存zai净资产收益率下降di风险。

　　十二、固定资产年夜幅增添招致业绩下滑di风险

　　本次募集资金投资项目投资完成后，固定资产将呈现较年夜di增添，因为投资项目发生经济效益需求必然di时间，因而zai项目建成投产后di初期阶段，新增固定资产折旧将可能对本公司di运破产绩发生较年夜影响。此外，若市场情形爆发严重转变，投资项目di预期收益不能完成，则公司存zai因折旧年夜量增添而招致净利润下滑di风险。

　　十三、顺酐采购相对集中di风险

　　公司首要原资料顺酐shiyi种年夜宗基本化工产物，其消费存zai较强di规模化效应，今朝处于产能过剩状况。基于顺酐采购成本及质量不变性思考，公司首要向规模较年夜、诺言较好di供给商新和太明中止集中采购。陈述期内，公司向该供给商采购顺酐di金额占顺酐采购总金额di比例分袂为83.27%、85.53%和63.15%，占破产成当di比例分袂为34.14%、31.49%和27.34%，采购集中度较高。顺酐较高di采购集中度可能会使公司采购价钱遭到新和太明超越市场价钱变换di提价行为di影响，且新和太明若因不成抗力deng要素减产或停产，短期内难以知足公司di采购需求，则可能对公司di消费短期内发生晦气影响。

　　十四、欧盟REACH律例实施所带来di风险

　　为进yi步规范和限制化学品di消费和运用，欧盟议会和欧盟理事会表决经由le《欧盟化学品注册、评价、受权和限制轨制》（REACH律例），并曾经于2007年6月1ri起生效。依据REACH律例，凡zai欧盟境内消费或出口至欧盟di化学品（搜罗与化学品you关di下流产物）请求zai轨则年限内完成预注册和注册。陈述期内，公司顺酐酸酐衍生物产物向欧盟市场出口di金额分袂为4，156.43万元、5，814.08万元和6，927.78万元，占破产收入di比重分袂为15.41%、15.54%和17.66%。今朝出口欧盟量较年夜di六氢苯酐和甲基四氢苯酐曾经完成正式注册轨范，其他顺酐酸酐衍生物产物均遵照REACH律例轨则实施le响应di预注册轨范。REACH律例对公司向欧盟市场发卖影响较小。

　　依据REACH律例，公司现you四氢苯酐、甲基六氢苯酐预注册号缓冲期至2018年5月31ri。陈述期内，刊行人四氢苯酐、甲基六氢苯酐出口欧盟量较小，如公司产物出口快速增添，刊行人需求依据出口欧盟量di详尽增添状况，综合思考相关成本费用后中止正式注册。

　　因为REACH律例轨则每种产物di注册均需承担数额不dengdi注册费用，部门产物会因为尝试请求分歧、申请注册企业数目分歧deng而承担过高di注册费用，如公司预期未来向欧盟出口某种产物所获收益与承担di注册费用对比zai经济上di可行性较低，you可能抛却该种产物di注册。如公司zai2018年5月31ri前不打算中止出口欧盟相关产物diREACH注册，zai2018年5月31ri后就只能将产物发卖给曾经完成该产物REACH注册di进口商，该产物对欧商业将可能受制于欧盟进口商。

　　十五、平安消费和情形维护风险

　　公司消费过程中运用di部门原资料为侵蚀、易燃品，如操作不妥或设备老化失踪修，可能爆发失踪火、爆炸deng平安事情，影响公司di消费运营，并可能组成必然di经济损失踪。

　　公司今朝发生di污染物首要you废气和固体废料，工业用水为轮回运用。为le降低对自然情形di影响，公司按政策请求配备le环保设备，树立le情形维护打点系统，经由装配相关设备削减le废气和销毁物deng污染物di排放，公司排放契合国家排放规范，经由you关部门di环评检测。当然公司zai陈述期内不存zai因污染物排放未达标而遭到环保部门行政赏罚di气象，但跟着自己国对情形维护越来越注重，相关环保政策将you从严di趋向，可能会对公司di消费运营及环保设备投入发生不必定性影响。