银河期货(月报)：传统淡季甲醇供应矛盾加剧

客户端查看最新行情 　　yi、甲醇走势回忆

　　承接上月走势，甲醇期价于4月18ri与21ri两ri年夜幅拉升，不外这只shi市场资金短线炒作行为，期价次ri转而暴跌。随后不才游刚需补库di支撑下，期价小幅反弹。zai上行至2778点处，反弹夭折，期价持续震动下挫。截止本月21ri，期价最低跌至2580点，创出年内新低。时代曾you次小幅反弹，但受制于20ri均线压制，上升幅度you限。月初两天算夜幅拉升源自市场资金对突发工作di炒作。天津碱厂甲醇消费线4月17ri突发爆鸣事情，消费装配自动中止运转。而天津碱厂甲醇消费装配产能达50万吨，zai华北区域据you较年夜份额且市场影响力较年夜，其发卖价钱对华北市场甚至东北市场都具you无足轻重di低位。事情爆发后，周边厂家随即前进售价，故而市场借机对此音讯中止炒作。但甲醇市场根基面di疲弱场所排场并未因而发生改动，期价未能持续上升势头。

　　图1:甲醇期价走势图2:华东和山东现货价差走势

　　资料来历：WIND银河期货研发中心

　　图3:华东升贴水状况图4:山东升贴水状况

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　　现货市场本月整体坚持平稳下行，ge体区域价钱you所晃悠。其中本月5ri早晨兖矿煤化国宏精馏意外泊车，市场供给不足，zai周边市场行情普遍下挫di状况下，山东南部市场走出yi段向上di走势。本月11ri山西省公安厅发布书记，凡契合平安前提di风险化学品运输车辆许可zai山西高速公路上通行，但仍you部道路段限制通行。zai此音讯di提振下，山西部门市场展示出yi波价钱反弹。而因而抵达山东市场di西北货源较着增添，当di市场供给压力较年夜。截止本月20ri江苏市场价钱为2650元/吨，山东价钱为2435元/吨，内蒙古价钱为2100元/吨。

　　华东与山东现货价差斗劲不变，根基上维持zai200至300元区间内晃悠，本月20ri两di价差为230元/吨。华东现货与期货价钱根基坚持不合，无套利机缘。山东现货则对期货继续坚持贴水，但两者价差zai月初you所收窄，后期zaizai160至220元区间坚持不变。

　　前期因为外盘价钱di年夜幅下挫，进口货源年夜量涌进沿海市场。本月国内价钱不时下挫，同时因为内外盘套利窗口慢慢封锁，国产货源得以再度多量回归沿海市场。截止本月20ri，FOB美国海湾中心价为465.37美圆/吨，CFR中国主港中心价为351美圆/吨，CFR东南亚中心价为387.72美圆/吨。

　　图5:国内外甲醇价钱状况图6:国内外甲醇价钱状况

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　　二、宏不美观分解

　　本月5ri，汇丰发布4月中国制造业PMI终值为48.1，较初值48.3you所下滑，亦不及经济学家预期；此前统计局数据展现，4月官方制造业PMI略上升至50.4，新订单反弹，新出口订单回落至50以下，就业指数与3月持平，与汇丰PMI首要信息不合。最新数据标明，国内需求缩短速度放缓，但依旧不容悲不美观。此外，新出口订单和就业分项指数缩短，且初值向下批改。这标明制造业，以及更普遍di宏不美观经济正失踪去动能。

　　本9ri发布数据展现，4月居平易近消费价钱指数(CPI)同比涨幅年夜幅回落至1.8%，创18ge月新低；工业消费者出厂价钱指数(PPI)同比下降2%，为持续第26ge月负增添，工业通缩现象严重。CPI回落主若shi时节性要素和天色影响，而PPI持续26ge月下降，说明工业通缩较着，产能过剩di问题依然严重。

　　针对当前形势，自己国政府zai“坚持定力”di同时“自动作为”，zai本月先后推出le金融效劳“三农”、进yi步落实企业投资自立权di政策法子、降低县域村庄商业银行钱存款筹备金率、促进高校结业生就业创业、将电信业归入营改增试点规模、贯彻实施质量睁开纲要2014年步履打算、成本市场“新国九条”、加速睁开消费性效劳业、稳外贸“国16条”、五部委规范金融机构同业营业deng10项严重政策。

　　近期密集出台diyi系列政策法子具you很较着di针对性，这与以往yi揽子di刺激打算分歧，它不再shi简单笼统di刺激经济规模扩张和速度di晋升。各项政策都shi盘绕着“稳增添、促转变、调结构、惠平易近生、防风险”di目deyou针对性推出di。今朝中国经济虽you放缓，但经济结构youle较着改善，就业yeyou所增添。zaiyi段时间后，经济指标估量将会you所改善。

　　图7:PMI与汇丰PMI图8:CPI及PPI当月同比

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　　三、甲醇供给分解

　　国内精甲醇3月产量281.01万吨，与去年同月234.97万吨对比，产量增添20.72%，维持zai相对较高di水平。今年消费原料煤炭di价钱持续低迷，使得煤制甲醇消费企业开工积极性普遍较高，开工率稳步上升。截止本月15ri，国内甲醇整体装配开工负荷为61.45%，西北di域装配开工负荷zai69.73%。

　　本月you三套消费装配估量投产，分袂为山西同煤广发化学60万吨/年(煤炭)、山东沂州能源15万吨/年(焦炉气)以及青海桂鲁80万吨/年(自然气)。唐山中阳新能源you限公司投资11.07亿元兴建di甲醇燃料项目yi期工程ye于本月初步运转，此项目为国内单体最年夜di甲醇燃料项目。同时，兖州煤业鄂尔多斯能化荣信化工90万吨甲醇装配将于下月投料开工，市场供给压力进yi步加年夜。此外本月虽youyi些消费装配泊车检修，但检修时间普遍较短，未能起到化解供给压力di浸染。

　　进出口方面，4月份自己国进口甲醇35.8万吨，较3月较着增添，当月进口均价下滑至379美圆/吨，1-4月累计进口87.3万吨；4月份出口7.1万吨，出口均价460美圆/吨，1-4月份累计出口甲醇41.1万吨。4月进口货源di年夜幅增添首要源自低价di东南亚货源多量涌入。进入5月份后，前期4月下旬集中到港di进口船货多已报关终le，小规模di套利窗口掀开，重庆、天津和河南di低价货源纷繁涌入，对市场组成必然di冲击。从出货价钱方面解缆，进口商不时中止优惠促销。各持货商接踵竞相降价，低价层出不穷，沿海di域本月呈现无量空跌di场所排场。zai当前市场需求依旧疲弱di状况下，沿海甲醇市场仍存zai必然下滑空间。

　　图9:国内甲醇产量状况图10:国内甲醇开工率

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　　图11:国内甲醇进口状况图12:伊朗甲醇进口状况

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　　四、国内库存分解

　　华东库存本月持续攀升，由月初di19万吨增添至今朝di22.9万吨。据卓创统计，截至5月15ri，江苏(不加宁波di域)甲醇库存zai25.83万吨，其中太仓di域zai13.80万吨，江阴di域zai0.90万吨，张家港孚宝zai5万吨，南通di域zai0.40万吨，整体江苏可通顺甲醇货源zai10.73万吨。宁波甲醇库存zai14.40万吨。整体宁波可通顺货源zai3.30万吨，后期仍you部门进口船货入驻宁波库区。

　　图13:国内库存状况

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　　五、下流需求分解

　　甲醛方面：本月甲醛市场行情随从追随甲醇市场不时下行，福建、山东市场下滑较着，河北市场坚持相对平稳。截止本月20ri，山东市场报价为1200元/吨，福建报价1430元/吨，河北报价1200元/吨。

　　本月甲醛开工率同样不时下滑，今朝山东市场受政策平安搜检影响，部门手续不全di厂家曾经强迫关停，必然水平上增添di市场di悲不美观空气。截止今朝，河北di域装配开工率zai5-6成，山东di域装配工坚持4-5成，江苏di域装配开工开工率5成左近。

　　从需求方面上来看，近期国内房di产方面仍未you利好提振，从数据来看，近期国家统计局发布di房di产数据较为悲不美观，金融监管机构对房di产融资di风险提醒ye初步增添。所以近期国内助造板行情淡稳运转，建筑模板走货通俗，厂家ri出货量you限，后期跟着降雨天色增添，难以对甲醛市场组成支撑。

　　综上所述，今朝甲醛市场进入低需求状况，行业根基进入you价无市状况，当然部门厂家高报低走，可shi成交依然存you阻力。zai传统di需求旺季di影响下，估量未来甲醛市场整体弱势运转为主。

　　图14:甲醛开工率图15:国内甲醛价钱走势

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　　二甲醚方面：二甲醚市场本月整体较为不变，部门区域涨幅较着。本月21ri，江苏市场报价为3950元/吨，山东市场报价为3700元/吨，华南市场报价为4400元/吨，河北市场报价为3600元/吨。本月11ri山西省公安厅发布书记，自起凡契合平安前提di风险化学品运输车辆许可zai山西高速公路上通行，当di二甲醚运输成本降低，但平安问题仍shi相关部门di焦点。今朝二甲醚市场需求依然十分疲弱，企业库存消化迟缓。西北区域shi甲醇市场田主产区，价钱较低，因而西北区域二甲醚消费厂商盈利空间较年夜。全国其它区域di二甲醚售价已降至成本线左近。

　　图16:国内二甲醚价钱走势图17:国内液化气和二甲醚价差走势

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　　醋酸方面：本月醋酸市场部门消费企业zai本月泊车检修，市场价钱整体上扬。本月泊车检修di企业搜罗英都气化、吴泾、索普deng。截止本月21ri，山东市场和京冀唐市场报价均为3200元/吨，宁波市场报价为3500元/吨，江苏市场报价为3350元/吨。

　　本月醋酸市场货源偏紧，各消费商库存处于低位。下ge月份部门装配安插检修，将对行情供给进yi步支撑，估量后期市场继续温顺运转，成交重心或you所上移。

　　图18:国内醋酸价钱走势

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　　六、甲醇后期走势

　　每年di二季度shi甲醇市场di传统旺季，供需失踪衡di状况凡shizai此默示更为较着，国内甲醇市场曾经进入时节性回落态势。

　　今朝甲醇开工率处于高位，同时多套消费装配近期投产，市场供给压力只增不减。当然部门区域呈现装配意外泊车和检修状况，但只shi对当di市场发生必然影响。传统下流甲醛、二甲醚deng需求略显疲弱。华东区域烯烃装配预期6月份进入检修期，其中宁波禾元装配6月上旬中止检修di概率较年夜，因而新兴需求同样面临需求削弱di风险。整体来看，市场供需矛盾不时加年夜，后期市场所排场临继续下行di压力。

　　银河期货研发中心于洁

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