万洲国际上市折戟 偿债能力成疑

4月10ri，万洲国际主席兼CEO万隆（中）与史姑娘菲尔德总裁LarryPope（左三）及公司其他高管，yi同出席zai喷香港召开di新闻发布会。图/CFP

原本you望创作发现今年全球最年夜IPO生意di万洲国际，zai阅历le29家投行分手保荐、上市ri期推迟、融资额yi缩再缩之后，最终仍shizai成本市场di萧瑟下止步IPO。

此前发布di招股书中，万洲国际打算将全球出卖所得金钱净额总数中di约40亿美圆用于出借贷款。IPO障碍后，高达70多亿美圆di巨额债务马上摆zai面前。可shi万洲国际盈利才干及其面临di市场情形并不悲不美观。

上市圈钱梦碎、自身利润平平，猪肉市场行情低迷。这家全球最年夜di猪肉食物企业可能正面临着债务黑洞。

“史上最奢华承销团”

4月29ri，全球最年夜猪肉食物企业万洲国际(原名双汇国际)经由《全球出卖不予中止》通知布告，叫停le自己diIPO历程。通知布告称，因为市况转差且近期市况年夜幅晃悠，公司抉择现时不中止全球出卖并将不计利息悉数退还认购股款。

就zaiyige礼拜前，公司才刚刚ba原定于4月30ridi挂牌上市ri期推迟到le5月份。理由shi“成本市场晃悠”和“反映不如预期”。

至此，万洲国际此次IPO步履可谓“功败垂成”。zai此之前，万洲国际为上市所默示出di土豪气概曾令业界“注目”：yi口吻雇佣29家承销商为上市保驾护航，这yi声势刷新le上市公司延聘承销商di历史记载。

zai这29家承销商中，中银国际、中信证券国际、星展银行、高盛、摩根士丹利、渣打银行和瑞银为上市保荐人。联席全球谐和人除上述机构外，还搜罗美银美林、荷兰协作银行集团、巴克莱、中国国际金融、德意志银行、工行国际、瑞信和摩根年夜通deng。

万洲国际曾就承销商数目复杂di疑问做出回应称，公司之前zai运营中获得良多金融机构di鼎力撑持，这些银行di资本及持续di撑持将you助于IPO取告捷利。

英国《金融时报》曾zai报道万洲国际上市步履时引述某银里手di话称，刊行方掏钱聘用良多额外埠承销商，shi为le“堵住yi些银行di嘴，避免它们zai自己上市前或上市后不久针对自己发布较为自力甚至批判性di钻研陈述”。

当然you多达28家投行为其造势，万洲国际diIPO之路却并未能如想象中顺遂，恰恰相反dishi，投资者对这家全球最年夜di猪肉商不太买账：zai中止IPO通知布告正式发布之前，曾经you市场音讯称，万洲国际将因认购状况不理想而抛却IPO。

微博上，you人评论万洲国际IPO工作时说：“二十九家投行联手证实：猪就shi飞不起来。”

两度缩减融资规模

万洲国际为能如愿上市所作出di全力不光表往常超奢华di承销商声势，还搜罗延期和两度缩减融资规模dengyi系列“退让”。

遵照公开发布di招股书打算，万洲国际将出卖36.55亿股股份，并以每股8港元至11.25港元招股，拟募资额zai292亿港元至411亿港元之间（合38亿至53亿美圆），按这yi额度估量，万洲国际上市you望成为yi年来全球最年夜diyi单IPO。

不外，这yi令人注目di募资额曾经shi经由leyi轮“瘦身”之后di：据此前媒体报道，万洲国际曾早zai今年yi月时对外透露，筹算以50亿到60亿美圆di巨额募资打算刊行股票。遵照那时di数据计较，上市后，万洲国际di市值将过千亿港元。随后，zai4月10ridi国际路演时，发布融资额度酿成le最多53亿美圆。

按打算，万洲国际将于4月22ri必定刊行价，4月29ri发布配售功效，4月30rizai喷香港联交所挂牌生意。

4月25ri晚间，万洲国际发布音讯称，将全球出卖di规模缩减三分之二；刊行价不变。至此，IPO规模从原招股书必定di53亿美圆骤减至最多18.8亿美圆，同时将挂牌上市ri期由4月30ri延迟到5月8ri。

万洲国际zai招股书中称，此次融资所得金钱净额中，将用不超越40亿美圆偿债。用于出借分袂于2016年8月30ri及2018年8月30ri到期di三年期及五年期银团按期贷款，余下di金钱净额用作营运资金及其他通俗公司用处。

当然公司zai中止IPO通知布告中ba其启事归为“市况转差且近期市况年夜幅晃悠”，但业内助士都更倾向于觉得，万洲国际zai公开出卖部门默示差劲，认购不足额，shi其做出这yi抉择di首要启事。此前据港媒报道，万洲国际zai公开出卖部门di认购率不足30％。投资者普遍觉得万洲国际di招股价过高。

从最初60亿美圆到53亿，再剧减至18亿，万洲国际di募资额历经两度严重缩水。往常，跟着万洲国际IPO轨范di中止，18亿上市募资打算ye成泡影。

问题随之展现：连18亿都拿不到，万洲国际拿什么兑付“不超越40亿美圆”di债务？

债务窟窿或难填补

今年1月，万洲国际被传出递交上市申请之时，关于其“上市圈钱还债”di质疑便随之而来。zai随后di招股书和记者会上，公司di亮相都未认可这yi点。

这笔让万洲国际宁可几回再三“自降身价”、ye要上市筹款用以出借di债务，来自于2013年diyi同昂贵收购。

去年5月，双汇国际（万洲国际原名）以每股34美圆di价钱现金收购美国最年夜di猪肉消费商史姑娘菲尔德，并承担le其24亿美圆di债务，生意总额为71亿美圆，创下中国平易近营企业zai海外收购金额di最高记载。遵照彼时双汇国际di说法，收购史姑娘菲尔德将“完成两家优势互补，强强分手，配合打造yige全球争先di震物卵白企业”。

zai那时对史姑娘菲尔德di收购中，万洲国际di现金取自银行贷款，其中，中国银行为其供给le40亿美圆、刻ri不超越五年di融资；摩根士丹利供给30亿美圆融资。

这yi债务担负zai招股书给出di数据中显而易见。万洲国际招股书展现，2013年，集团贷款由2012年尾di1.94亿美圆上升至74.32亿美圆，占总资产di52.5%。剧增di首要启事即收购史姑娘菲尔德所致。zai74.32亿美圆债务中，you49.5亿美圆为三年至五年期；you7.6亿美圆为年内就到期。

yi位分解人士称，从万洲国际待偿债务di时间漫衍来看，其上市融资额从53亿骤降到18亿，其中可能you债务压力火烧眉毛di要素。

此前，万洲国际内部人士暗示，万洲国际上市后，欠债率将年夜幅下降。

“原本万洲国际全指着上市圈来di钱还账di，功效不被看好，只能缩水刊行，”上述分解人士说：“往常利落索性中止上市le，这些债怎么还，shige问题”。

上市梦碎，收购le美国第yi年夜猪肉商史姑娘菲尔德后di万洲国际，能否you才干自给自足“渡过难关”？

万洲国际招股书展现，双汇国际2011年和2012年净利润分袂为1.88亿美圆和4.68亿美圆；而截至2013年4月30ridi比来yige财年中，史姑娘菲尔德di净利润为1.84亿美圆。面临70多亿美圆di偿债总额，万洲国际与其美国小火伴di盈利水平显得“捉急”。

当然此前招认上市募资用以还债，但zai公布揭晓中止IPO之后，公司面临外界对其偿债压力di质疑回应称，公司具you充沛营运性现金流，“债务出借对现金流不组成压力”。

“猪不逢时”市场行情现利空

喷香颂成本执行董事沈萌觉得，万洲国际选择这ge时间段上市，并非yige好机缘。

万洲国际筹备IPOdi同时，来自其刚收入麾下di小火伴史姑娘菲尔德di家乡美利坚，正zai遭遇yi场来势汹汹di猪病毒，该病毒组成di乳猪年夜面积衰亡使猪肉供给急降，猪肉因“奇货可居”而价钱攀升。据业内助士引见，今朝国内猪肉年夜约每斤5.5元，而美国猪肉则抵达le7元。

此前，分解普遍觉得，万洲国际收购史姑娘菲尔德之后，可经由进口美国低价猪肉赚取差价从而完成“协同效应”。往常，中美猪肉价钱反差使得这yi希冀今朝不再理想。

与此同时，国内猪肉市场持续供过于求，价钱低迷。“国内生猪价钱持续下跌，原本万洲国际所期待di中美猪肉协作面临严重应战，ye降低le万洲国际讲故事di胜过力。”沈萌称。

万洲国际IPO能否还you后话？业界对此如出yi口。you投资分解人士说，“期待万洲国际东山回复”。

至于能否筹算重启IPO，万洲国际方面5月2ri公开回应称，今朝只shi中止，并非抛却上市，“假若you好di时间窗口自己们会继续刊行”。但截至今朝，公司并未就此给出新di时间表。

新京报记者张泉薇北京报道