柯利达负债率畸高底气不足 持续增长能力存疑

继岁首东易ri盛作为“家装第yi股”zai成本市场首秀以来，建筑装饰企业纷繁表演上岸成本市场年夜戏。4月23ri，证监会发布di第四批IPO预披露名单中，就you3家建筑装饰企业，姑苏柯利达装饰股份you限公司(下称“柯利达”)即shi其中之yi。

此次，柯利达拟zai上海证券生意所主板公开刊行新股不超越3000万股，占刊行后总股当di 25%。本次刊行不存zai老股让渡di气象，保荐机构为东吴证券。

you媒体指出，当然柯利达近三年来破产收入与净利润都取得le不错di增添，但这种增添却树立zai应收账款年夜幅攀升、资产欠债率持久高企di基本上。更you业内助士质疑，柯利达亮丽业绩背后底气不足，可能会压制公司持续增添才干。

针对上述问题，记者致电姑苏柯利达装饰股份you限公司you关担任人，但截止记者发稿未收到任何回覆。

应收账款yi路攀升 业绩喜人存隐忧

姑苏柯利达装饰股份you限公司成立于2000年8月28ri，注册成本9000万元，旗下具you姑苏柯利达光电幕墙you限公司和姑苏承志装饰you限公司两ge全资子公司。公司主破产务为建筑幕墙与公共建筑装饰工程di设计与施工。

据中国经济网记者查阅柯利达招股书(申报稿)发现，近三年柯利达业绩增添喜人，破产收入从2011年di9.73亿元yi路攀升至2013年di17.08亿元，增幅抵达75.54%；净利润ye从2011年di5768.89万元增添至2013年di9693.81万元，增幅为68.04%。

伴同着业绩增添dishi应收账款diyi路攀升。招股说明书展现，2011年尾、2012年尾、2013年尾公司应收账款净额分袂为5.11亿元、6.43亿元、9.24亿元，占当期破产收入di比例分袂为52.54%、56.65%和54.13%。比来三年间其应收账款周转率分袂为1.82、1.79和1.98。

值得寄望dishi，近年来受房di产调控影响，房di产及上下流行业增速较着放缓，而作为财富链下流公司，高企di应收账款或给企业睁开带来必然隐患。

公司暗示，假如宏不美观运营情形爆发较年夜转变，或客户财政状况爆发恶化，公司应收账款di收受接管风险将加年夜，公司业绩和消费运营状况将遭到较年夜影响。

此外，与同业业上市公司对比，柯利达di应收账款账龄整体偏长，2013年尾其yi年以内di应收账款占比为65.03%，1~2年内di应收账款占比抵达24.84%。对此，柯利达诠释称，与公司内外装营业结构和客户结构you关，项目完工已确认收入至实践结算付款刻ri较长组成。

资产欠债率较高 资金成本存压力

或受应收账款居高不下di影响，柯利达资产欠债率已显著高于同业业平均水平。

中国经济网记者查阅招股说明书发现，2013年柯利达资产欠债率高达70.41%，高于同期可比上市公司金螳螂、洪涛股份、亚厦股份、瑞和股份、广田股份分袂为65.30%、47.31%、60.65%、46.32%及56.54%di欠债率。

据悉，比来三年年尾柯利达资产欠债率分袂为73.52%、71.76%、70.41%。而2011年尾和2012年尾装饰行业该项数据di均值分袂为44.76%和55.20%。同时，柯利达比来三年di勾当比率和速动比率分袂为1.19、1.13、1.08和1.16、1.10、1.05，较着低于同业业上市公司di平均水平。

对此，柯利达诠释称，公司负债主若shi运营性欠债，资产欠债率较高不会对公司持续运营发生严重晦气影响。

不外，欠债率较高曾经让柯利达感受到le资金成本压力。为此，公司募投项目中拟用8500万元填补其他与主破产务相关di营运资金项目，以改善公司成本结构，降低资产欠债率和偿债风险。

此外，柯利达di打点费用水平ye远远高于同业业。数据展现，2012年金螳螂打点费用相对破产收入di比例为1.57%，而柯利达该数据抵达3.74%，超越近1.5倍。

值得寄望dishi，招股说明书中强调le因市场竞争可能面临di风险。建筑装饰企业勾当资金需求量较年夜，柯利达暗示今朝营业扩张遭到资金瓶颈di限制，与同业业上市公司对比，营业规模仍相对较小。若公司不能进yi步解决因营业规模扩展而疾速增添di营运资金需求，将晦气于其维持市场竞争位置。