期货寻找利润新大陆

柏可林摄　　年夜都期货公司将突围标de目de年夜致必定zai子公司和资管打点营业上，但公司睁开转型进级yeshi不成疏忽diyi项。期货公司转型睁开并不shi丢弃传统掮客营业而失踪臂，而shizai现货di基本上，更务实其深度和精度

　　“手续费能不能再降低点？”今年岁首，期货投资者周鑫（假名）向自己di期货客户司理提出le这样di请求，zai周鑫看来，自己di请求并不外火，因为市场上已you期货公司为客户免去le佣金费用。

　　担任周鑫di年夜客户部客户司理严峰（假名）则感受压力山年夜，不得不许可，周鑫最终争夺到le仅比生意所所要手续费略高di价钱，“生意所价钱加上ge1毛，期货手续费曾经远不如白菜价le。”

　　“zai年夜客户面前，期货公司没you议价才干，不降手续费di话，老客户都留不住。”严峰无法di通知《国际金融报》记者，“今年岁首初步，市场竞争较着加剧le，周鑫并不shi独yi提出降费用请求di投资者。年夜客户di压价ye给le公司压力，今年前6月，公司破产收入同比you所下滑，部门月份以至下滑超越10%。”

　　当然，这yi幕并不shi期货市场di通例，ye不shi这yi家公司所面临di问题。

　　竞争加剧、佣金率缩短、掮客营业收入萎缩，期货固youdi靠天吃饭di名目正被打破，期货公司不得不初步寻觅新天时润增添点。当然利润高di曾经出往常前方，但抵达利润新年夜陆之前，期货公司还需禁受暴风雨di浸礼。

　　佣金率新低

　　“今朝期货公司效劳渠道多元化，手机、收集deng手法慢慢归入ri常生意效劳中。金融收集化、移动终端化让市场成本降低，费用更为透明，竞争ye更为狠恶。”浙江辖区yi家期货总司理zai接管《国际金融报》记者采访时暗示：“受岁首零佣金风云影响，即即shi以往利润水平较高di辖区ye感遭到le竞争压力，浙江辖区内期货公司佣金率水平年夜幅下降，今朝至少曾经降低1/3。”

　　而《国际金融报》记者体味到，利润di下降shi全行业di。

　　今年第yi季度期货业双量（成交量和成交额）yi增yi减，全国155家期货公司破产收入略you增添，但手续费和净利润年夜幅度下滑，佣金率更shi创历史新低。

　　依据中期协理事会通信展现，全国155家期货公司yi季度代办署理生意额为57.32万亿元，同比下降5.08%，环比下降6.11%；生意量为4.92亿手，同比增添8.61%，环比增添4.90%。客户权益总额为2074.96亿元，同比增添7.42%。

　　客户权益di增添却没you让期货公司增收。第yi季度行业整体盈利状况不容悲不美观，当然破产收入略you增添，但手续费收入和净利润呈现较年夜幅度下滑。数据展现，手续费收入为21.76亿元（含掮客营业收入21.53亿元），同频年夜幅下降20.80%，占破产收入di55.69%；利息净收入15.48亿元，同频年夜增52.66%，占破产收入di39.62%。第yi季度净利润合计为4.99亿元，同比下降8.97%，环比下降55.49%，shi近三年季度di最低值。

　　广发期货副董事长肖成向《国际金融报》记者暗示：“佣金率持续下滑shi手续费收入下滑di首要启事。期货市场di竞争shi市场竞争，手续费曾经由期货公司自行抉择。原先yi些辖区自律组织还定佣金率规范，但往常曾经慢慢放松le，监管层和自律组织只轨则不低于成本价，价钱竞争就更为狠恶le。”

　　第yi季度期货行业佣金率以至创出历史新低，至万分之0.188，其中，佣金率高于行业平均值（万分之0.188）di公司you93家，低于行业平均值di公司you62家，低于行业平均值50%（万分之0.094）di公司you12家。

　　返佣缩水

　　yeyou业内助士暗示，第yi季度甚至上半年期货市场收入下滑遭到国内期交所返佣（即期货生意所向期货公司返还曾经收取di手续费）力度较弱影响。

　　返佣shi期货公司diyi块芥蒂。

　　“返佣没you纪律，生意yi切时分yi年yi返、you时分yi季度yi返，每ge生意所返佣di节奏纷歧样，规范纷歧样，以至对分歧期货公司返佣力度ye分歧，无法详尽统计出，自己们ye只shi知道ge年夜约。”上海yi家期货公司高管向《国际金融报》记者透露。

　　今年上半年生意所返佣状况并不理想。第yi季度年夜商所、郑商所和上期yi切返佣，但中金所未向会员单元返还手续费。上期所2月、3月都you返还，郑商所不时都you，年夜商所第yi季度yeyou返还；各家生意所返还di比例ye纷歧样，上期所3月shi遵照公司总手续费di25%中止返还。

　　“返佣可能削减le五成摆布，上半年曾经由去，不知道下半年生意所返佣力度如何。”上述高管透露。

　　今朝，手续费佣金收入依然shi期货公司收入di首要来历，而佣金收入年夜部门并不shi向客户收来di，而shi生意所返佣而来。相关数据展现，2012年四年夜生意所返佣给160多家期货公司di盈利进献约为31.94亿元。2012年160多家期货公司净利润总和为36亿元。2013年，全国期货公司手续费收入合计124.85亿元，较上年微增0.99%；净利润合计35.69亿元，较上年微增le0.37%。期货生意所2013年di返佣ye达30多亿元摆布。这意味着假如期货生意所中止向期货公司返还佣金，期货行业仅仅能够做到盈亏平衡。

　　不少期货公司担任人向记者暗示，生意所返佣di力度正yi年比yi年小，今朝收到di返佣连去年同期diyi半都没you。

　　国金期货副总司理江明德(博客，微博)觉得，依托返佣作为首要收入体例不成寄望。

　　“其实，巨匠心里都分明这不shi长久之计。返佣历来没you获得过时货律例di认可，期货生意所向期货公司返还手续费没you任何轨制保证。”而且，更令人担忧dishi，中国期货业协会最新统计资料标明，2014年上半年全国期货市场累计成交量为10.42亿手，累计成交额为115.67万亿元，同比分袂增添3.89%和下降9.87%，生意所整体成交额下降或将影响对期货公司di返佣。

　　利息收入不稳

　　令期货公司信用dishi，手续费外埠另yi年夜支柱性收入利息收入则you所增添，第yi季度利息收入合计15.48亿元，同频年夜增52.66%。

　　作为非银行金融机构，期货公司能够与商业银行睁开同业存款营业，期货公司自you资金总量较小，刻ri矫捷，利率相对较高。而且跟着营业量di增添，不少期货公司年夜幅增资，增添le自you资金。而客户保证金体量与市场期货保证金增添you关，但客户持仓和出金deng要素，这部门资金刻ri通俗较短，利率普遍偏低。

　　利息收入通俗与利率水停互相关注，通俗参照上海银行间同业拆放利率（Shibor）。自2013年6月以来，货泉市场资金面整体偏紧。

　　“第yi季度利息水平较高，支撑着期货公司运转。”年夜di期货总司理裘yi平向《国际金融报》记者暗示。

　　但第二季度期货公司预期di季末钱紧di状况没you呈现，货泉市场较为平稳。为避免重蹈2013年6月di“钱荒”覆辙，央行对2014年6月di资金市场中止le前期提防。央行从5月中旬就初步经由公开市场操作中止货泉净投放，累计净投放规模高达3880亿元。出格shizai6月第二周，单周规模投放1040亿元，央行经由货泉公开市场操作来对冲短期风险。

　　从Shibordi走势上看，央行di净投放极年夜di不变le短期利率。从持久来看，6月短期Shibor依然高于5月di水平。但6月30riyi过，基准利率曾经初步回落。7月1ri，银行间市场资金价钱年夜都回落，其中，7天和14天质押式回购利率分袂下跌127BP和60BP，报3.43%和4.8%。7月3ri，中国1ge月Shibor下跌约76ge基点，报4.1320%，跌幅以百分比计为15.52%，创今年1月30ri来最年夜单ri跌幅。中远期Shiborye坚持下行态势。

　　“就怕下半年，利息收入跟着利率水平进yi步缩水，那么期货公司收入状况将进yi步恶化。”裘yi平担忧。

　　成本约束加剧

　　不能创收，期货公司只能zai成本上更动脑子。

　　岁首，东航期货强势宣传“零佣金”和“手机开户”，激发le市场di狠恶反映。

　　当然证监会未赞成手机开户，但暗示将充沛思考互联网对期货市场di影响，钻研相关轨制。

　　“曾经you多家期货公司zai钻研如何将互联网与期货相融合。只需监管yi铺开，就youyi批公司将推出互联网金融体例di期货系列效劳。”上海yi家期货公司市场营销总司理通知《国际金融报》记者。

　　继“零佣金”和“手机开户”被监管层叫停后，东航期货又启动“上门效劳”，经由手机客户端、PC客户端和微信客户端三种体例网上预定开户。“比传统开户流程快，客户反映都不错。”东航期货yi内部人士透露，网上预定完成后，依据注册开户人数安插开户专员上门面签，今朝第二批上门效劳城市已增至36城市。

　　“自己们yeshi斗劲le上门效劳与异di设立破产部di成本，今朝测算下来，期货开户当然都要投入人力成本，但比设立破产部成本要低。”东航期货总司理毛海东zai接管《国际金融报》记者采访时暗示，“期货公司di运营成本zai不时上升，人力投入、IT投入和新营业部门扩张di支出都zai逐年增添。这些成本不得不支出，那么就得缩短手艺含量极低di仅供给通道效劳期货掮客营业，良多简单di营业变卦以至能够开发成远程自助效劳，让投资者自行zai公司di收集平台或者客户终端上解决。将人力资本投入到开户、投资者教育、研发、立异deng营业板块中。”

　　国金期货首席经济学家江明德暗示，这yi工作标明以通道收费为主di营业体例曾经难觉得继，因为收费必需和供给di效劳划deng号，无效劳无费用。

　　毛海东向《国际金融报》记者暗示：“期货业未来进入互联网时代shiyi种趋向，东航期货只不外shi先行先试，其着眼点shi如何晋升效劳水平。期货业立异过程中，互联网金融只shiyige催化剂，互联网di中心shi客户体验，而高效便当和自立选择又shi晋升客户体验di主要手法。”

　　不少期货公司曾经初步将重点放zai增值效劳上。刚被树立银行(601939，股吧)收归旗下di建信期货（即原良茂期货）就依托树立银行平台，推出“银期yi家，共享积分”di勾当，完成期货生意与银行积分效劳di联通。建信期货相关担任人引见，这将使投资者zai期货生意中取得更多di附加价值，另yi方面经由树立银行渠道ye扩展le期货投资者基本、晋升le投资者体验。

　　毛海东暗示：“开发出更多契合市场需求di增值效劳产物，才干被市场所必定。但增值效劳要取得投资者认可不shiyige轻易di过程，将增值效劳转化为收费营业shi期货公司需求攻关di难题。”

　　立异还需时间

　　关于未来新天时润增添点，不少期货业内助士暗示，立异营业将shi盈利板块中di中心。

　　江明德就暗示：“资管shi经由盈利才干来领受客户和中止盈利分红，风险打点主若shi经由时现套利来逃避现货风险和完成盈利。这两项营业将成为公司di首要利润来历。”

　　肖成ye暗示：“立异营业将shi期货公司收入di最首要替代来历。”

　　不外，立异营业还不能挑起年夜梁。

　　以期货资管营业为例，自2012年11月下旬，首批18家期货公司di资产打点营业资历取得批复，期货资管营业已youyi年半。当然被业内寄予厚望，但资管营业并没you预期di那样美，you业内助士预算，至2013年年尾，期货资管规模可能只需8亿元至10亿元。

　　期货资管睁开受限制di最首要要素shi体例di限制。与券商、信任、基金专户汇合伙金投顾专户对比，期货资管遭到“yi对yi”专户体例di轨则，且单ge客户门槛为100万元di限制，将不少投资者拒之门外。

　　“投资咨询、资产打点、风险打点子公司deng立异营业都处于投入培育期，营业睁开需求yige过程，但假如自己们给以足够di时间，这些营业终将成为期货公司未来睁开di中心。”肖成指出。

　　而记者发现，2014年，期货资管营业规模整体you所前进。上半年you期货生意所经由对期货资产打点客户和非凡法人客户按50%di比例减收手续费，以此进yi步晋升期货公司积极睁开资管营业。业内助士估量，至年尾，资管规模打破20亿元根基能够必定。

　　zai肖成看来，立异营业未来前景如何，美国期货市场睁开曾经给以le谜底。2011年尾美国商品生意参谋（CTA）zai管资产规模高达3146亿美圆，年化复合增添率为25.02%。今朝，基金专户产物通俗会设定8%为业绩基准线，超越业绩基准线就能够提取业绩酬报。若CTA专户产物运作适当，以25%年化收益来计较，能给基金公司带来较好收益。

　　期待政策撑持

　　立异营业di睁开需求政策撑持。

　　据体味，今朝监管部门正zai起草《关于进yi步促进期货行业立异睁开di若干定见》，该文件you望近期发布。行将进行di期货立异年夜会ye聚焦zai期货公司营业立异和打破上。

　　肖成指出，业界但愿更多政策打破，如期货公司资管“yi对多”营业能铺开，同时进yi步拓展期货公司风险打点子公司营业，当令推出境外代办署理、自营和财政参谋deng立异营业。

　　未来期货公司睁开将呈现出分歧化，期货公司分手自身资本和优势，向资产打点型、综合型、做市商、期现分手财富型deng多ge标de目de转型，市场竞争将zai各ge层面睁开，最终慢慢组成综合性、集团化年夜型期货运营机构与各类专业性中小型期货运营机构并存睁开di名目。

　　zai美国期货市场，期货公司类型就五花八门，youFCMs、IBs、CTAs、CPOsdeng多种类型di期货运营机构。如高盛具you为客户量身定制效劳di才干以及强年夜di资产打点才干，ADM(亚达盟)zai农产物(000061，股吧)规模you超强di研发和效劳才干，盈透(IB)走dishi以网上低价di期货掮客营业为主di电子商务体例，德贝期货则shi效劳于多家期货公司diIIB体例，芝加哥生意公司(CTC)走dishi做市商和自营商体例dengdeng。

　　国内市场上，期货公司分歧化曾经youle雏形。如永安期货di“永安体例”zai业内赫赫you名，永安期货这几年将主破产务放zai财富客户开发和资产打点营业两条腿上。营业司理改变为财富效劳司理，研发人员和操盘团队yi体化。经由深度效劳财富客户，走出leyi条财富链与资管相分手di定制化效劳道路。再如券商系期货公司股东布景强，金融市场储蓄堆集深，资金实力雄厚，zai期权营业推出后，竞争做市商席位you着自然优势。

　　还youdi公司已初步规划海外市场，如广发期货全资收购英国NCM期货公司完成、南华期货美国子公司行将取得美国FCM（期货掮客商）派司，剑指海外生意所结算会员资历，打通境内外市场生意通道，为期货公司效劳制造国际化特征。

　　毛海东向《国际金融报》记者暗示：“期货公司不必然要样样争先，中小期货公司更要分歧化、专业化睁开，如依托资产打点营业，为投资者供给优异di计谋，设计ge性化产物，以知足各类市场介入者需求。”

　　分歧化睁开不只仅shi期货公司之间，肖成指出：“期货行业正zai融入金融年夜资管时代，期货公司与其他金融机构对比，只需抓住对冲基金、风险打点这样特征，阐扬自身优势，才干you立锥之di。”

（义务编纂：HN022）