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　迪森股份(行情，问诊)：再下yi城激烈引荐评级

　　2014-06-03类别：公司钻研机构：长城证券钻研员：郑川江

　　[摘要]

　　估量14-16年EPS分袂为0.31、0.43、0.58元，对应PE为34X、24X、18X。

　　自己们觉得国家部门di政策推进将促中止业快速睁开，而且跟着自然气价市场化转变和环保政策不时趋严，生物质能di环保优势和成本优势愈加较着，看好公司作为龙头企业di睁开前景，上调至“激烈引荐”评级。

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罕you年夜单四年夜行走强汇金增持或启动国泰君安：A股金六月将现发展+题材活跃习近平:出力推开工程科技立异7股争先机四部委实施云计较工程五年夜主线挖掘机缘“软”实力进级苹果财富链再现投资机缘海优势电定价将出炉风机设备投资或放量油改概念股再掀涨停潮4亿年夜单涌入16股　　工作：公司与广东梅州高新手艺财富园区打点委员会签定框架和谈，由迪森股份zai广东梅州高新手艺财富园树立生物质能集中供热站，知足入园企业di热力需求。

　　再下yi城、锁定2015年高增添：公司yi期项目供热规模为今朝已入园消费di用热企业和已开工树立入园企业，初步统计两者合计用热负荷为120蒸吨/小时，同时zai园区设立子公司，注册成本初定为10530万元。

　　假定正式投运后，全年运转300天摆布，对应每年BMF用量为15-17万吨。假如该项目明年3季度能够投产，2015年或将进献5万吨BMF增量，2016年15万吨增量。

　　公司2013年BMF用量约为32万吨，2014年多ge年夜型项目陆续要投产，徐记、亚园、权盛deng项目估量能带来7-9万吨BMF用量，全数投产后将进献每年16-20万吨BMF用量。本次梅州高新手艺财富园项目落实根基锁定le公司明年30%以上di增添。

　　欣旺达(行情，问诊)：充沛受益锂电池财富链转移年夜趋向激烈引荐评级

　　2014-06-03类别：公司钻研机构：平安证券钻研员：林照天

　　[摘要]

　　投资要点：

　　欣旺达（300207.SZ）shi国内争先di锂离子电池模组产物供给商。主破产务聚焦zai锂离子电池模组、移动电源、慎密结构件deng。产物普遍应用于手机、笔记本电脑deng消费电子以及电开工具、电动汽车deng工业规模。公司收入近年来坚持le稳健di增添，zai狠恶竞争di锂电池模组市场，公司仰仗自己精采di性价比优势，不时扩展市场份额。除lezai国内市场中华酷联deng客户份额不变外，公司zai国际年夜客户如亚马逊、苹果deng方面ye搁浅精采。

　　利润率方面，公司毛利率及净利率不时压力较年夜，12年和13年都呈现le必然下滑。但跟着公司自动化线di慢慢投产及客户结构优化，自己们觉得公司利润率di历史性年夜拐点曾经到来。

　　上市以来，公司持久受限于国内锂电池模组行业狠恶竞争及人工，利润率压力不时较年夜。公司营收从09年di4.67亿增添到13年di22.03亿，复合增速为47.38%。但净利润只从09年di3571万元增添到13年8314万元，远远没you抵达营收增速。但自己们觉得公司利润拐点曾经呈现，业绩you望zai未来三年快速增添，启事首要you以下几点:yi，从下yi代iPhone初步，公司将进入苹果供给链，相较国内客户来说，苹果利润率要好得多，这ye代表着公司手艺和实力获得le最优异客户di认可；二、公司自动化线刷新正zai快速推进，跟着自动化线慢慢投产，人工成本将年夜幅下降。对比自动化水平斗劲高di新普高达6%di净利率，自己们觉得欣旺达未来利润率晋升空间十分年夜；三、青海储能项目及青海新能源公司di设立，shi公司斥di消费电子电源以外市场di关头轨范。

　　从更久远di角度来看，自己们觉得欣旺达di崛起与电池财富链向国内转移di年夜趋向shi相辅相成di。从苹果供给商份额di转变状况来看，这yi趋向曾经十分lele，原本只由台湾企业供给di平板电脑电池模组将分流给国内企业。自己们觉得电池模组行业向年夜陆转移首要you以下几ge方面启事：今朝年夜陆电池财富正zai崛起，未来对台湾企业di替代年夜势所趋。锂电池下流电池模组组装属于电子制造业，注重工艺立异，成本节制和快速响应。锂电池企业对台湾同业di替代首要you几geyou利要素：1.劳动力成本：国内工程师和中、基成打点人员平均工资年夜年夜低于台干，充沛di年夜学结业生使国内电池模组企业未来能够继续享you“工程师盈利”。2.财富集群及宽广di内需市场：中国年夜陆手机、平板电脑以及笔记本电脑deng消费电子产物di财富集群曾经组成，外乡企业具备快速响应di效劳优势。3.估值分歧：曩昔几年国内二级市场电子行业高PE，为国内电子企业产能扩张供给le充沛、低成当di资金撑持；4.打点层分歧：国内电子企业如欣旺达电池打点层通俗年富力强，富于进取心，更you斗争di积极性。台湾与年夜陆电池企业竞争力di差距曾经慢慢增年夜，如苹果deng国际yi线龙头企业都zai不时晋升国内企业di份额，未来这yi趋向还将会不时强化。自己们看好公司持久投资前景及机缘。

　　自己们估量公司14-16年营收分袂为39.4、64.8、94.亿元，净利润分袂为2.0、3.3、5.1亿元，对应EPS分袂为0.81、1.34、2.07元，对应14/15年动态估值分袂为33.4/20.3倍。自己们觉得公司shi苹果财富链中业绩弹性最年夜di标di，历史性拐点lele，上调评级由“引荐”至“激烈引荐”。

　　风险提醒：苹果营业搁浅不如预期di风险；毛利率di风险。

　　国元证券(行情，问诊)：场外衍生品与国企转变掀开估值空间激烈引荐评级

　　2014-06-03类别：公司钻研机构：平安证券钻研员：缴文超

　　[摘要]

　　投资要点：

　　资金设置装备摆设优化，立异增添疾速，盈利才干慢慢晋升国元证券shi安徽省国资委旗下di主要金融资产。公司01年成立，07年借壳上岸A股，09年融资99亿，历经13年di睁开曾经成为行业yi家中型综合性券商，各项运营指标位居行业20位摆布。近年来打点层全力于晋升公司盈利才干，资金运用效率持续晋升，货泉资金di占比从11年di34%下降到13年di5%；以股权质押为代表di立异营业规模ye疾速增添，股权质押营业排名行业十名摆布。

　　因而，公司di盈利才干持续晋升，ROE从低于行业向行业中枢挨近，估量未来将抵达行业中上水平。

　　与Wind协作配合斥di场外衍生品市场依据海外阅历，场外衍生品市场规模shi场内衍生品di10倍，依据今朝自己国场内衍生品收入做静态测算，未来场外衍生品di收入空间约为1400亿。Wind具you90%以上di国内机构客户和75%diQFII客户，具you睁开场外衍生品营业di客户基本。国元证券与Winddi营业协作将场外衍生品作为打破点，如公司能以此为契机，抢占5%di场外衍生品市场，则将带来相当于13年公司总收入3.5倍di新增收入，利于公司持久业绩di晋升。

　　年夜股东推进转变，you望激起国元证券di增添潜力今朝安徽省国企转变正zai紧锣密鼓di中止之中，国元证券di年夜股东国元控股（集团）具you省国资委旗下年夜部门金融资产，极you可能成为安徽省国企转变di范本，估量未来zai引入计谋投资者和推进集团整体上市方面将you所步履。年夜股东打点结构di改善，将you助于国元证券鼓舞政策di推进，从而you利公司持久业绩di晋升。

　　投资倡议：股价具you足够di平安边缘，催化剂蓄势待发国元证券以往盈利才干低于行业平均，压制公司估值水平，公司今朝对应14年diPE21倍，PB1.2倍，低于行业平均及可比券商。但跟着资金运用效率di晋升和立异营业di快速增添，公司ROE将慢慢晋升至行业中上水平。根基面持续回暖，估值却处于低位，公司股价具you足够平安边缘。此外，与Windzai场外衍生品di及早规划you望推进持久盈利才干晋升，安徽省国企转变yeyou望优化国元证券di公司打点，这都将成为股价di催化剂。基于以上理由，上调公司评级由“引荐”至“激烈引荐”。参照行业和可比券商估值水平，给以公司14年30倍PE，目de价13.94元风险提醒：

　　金融资产价钱晃悠对自破产务影响。

　　探路者(行情，问诊)：zai线户外旅游di指导者激烈引荐评级

　　2014-06-02类别：公司钻研机构：广证恒生钻研员：刘霞

　　[摘要]

　　用互联网di思惟修建户外生态系统探路者积极拥抱互联网，用互联网思惟（用户体验、数据、互动）搭建le新di计谋系统：“多品牌、户外旅游效劳平台和户外垂直电商”。经由商品+效劳+社区体例，三年夜计谋you望打通，构建互联网思惟下di户外生态系统；经由线上线下di平台，增强与用户di互动交流来挖掘用户需求；依据用户需求，探路者能够供给户外商品+户外旅游效劳+户外增值效劳di无缺解决打算。

　　zai线户外旅游行业方兴ri盛，空间宽广美国广义户外行为经济规模6460亿美圆，其中户外用品发卖额为1207亿美圆，而与户外相关di旅游、酒店、餐饮、勾当效劳deng达5248亿美圆。今朝国内户外行业消费首要集中于户外产物，户外出行效劳需求则处于萌芽期，行业规模尚小，收集渗入率低，睁开潜力复杂。未来旅游将愈加倾向于自由化、定制化和ge性化，人们将更少选择以前di抵达型或不雅参观型旅游，转而选择深度di体验式旅游，自己们看好zai线户外旅游di睁开前景。

　　绿野网，国内zai线户外旅游di指导者绿野网成立于1998年尾，shi中国第yi家户外旅游勾当网站，yeshi今朝国内最年夜di户外勾当平台。截至2013年尾，绿野具you注册活跃用户300万，每年出行人群近50万人次，绿野旗下LBS应用六只脚用户累计分享户外道路超10万条、认证领队4000多名，分享照片240万张。绿野综合平台周全建成后将向用户供给从户外旅游信息获取和分享、户外旅游线路规划、产物引荐、行程效劳、户外身手培训、户外勾当评价、户外社区交流及金融效劳dengyi站式di综合效劳。

　　主业稳健，具you平安边缘2013年户外用品行业批发额抵达180.5亿元，同比增添24.3%，比来五年复合增速29.5%。探路者品牌户外用品zai2008-2013年持续六年全国市场同类产物销量第yi，未来探路者zai户外用品规模di首要看点：1.多品牌营业稳步推进；2.线上营业di高速增添；3.品类延长，如童装、可穿戴deng。

　　盈利展望与投资评级自己们测算公司2014-2016年diEPS为0.62、0.77和0.96元，对应PE为22.1、17.7和14.3倍，自己们看好zai线户外旅游行业宽广di睁开空间，同时ye看好探路者从户外用品向户外综合效劳转型，绿野网已成为国内zai线户外旅游di指导者，A股zai线旅游di稀缺投资标di，给以探路者“激烈引荐”评级。

　　风险提醒线下终端发卖低迷；多品牌运作未抵达预期；期货订单执行率低于预期。

　　郴电国际(行情，问诊)：问渠那得清何deng激烈引荐评级

　　2014-05-30类别：公司钻研机构：东兴证券钻研员：刘斐

　　[摘要]

　　陈述摘要：

　　十年yi剑，终获东江水库取水权。自2000岁首步，公司就全力于将湖南郴州东江水库优质水源引到长株潭衡郴，为此公司聘请专家编制《长株潭衡郴直饮水工程预可研陈述》，并取得le郴州、湘潭市di撑持，但因工程设计面太广，执行难度较年夜，项目被暂停。2013年，zai郴州市政府di撑持下，公司上报di30万立方/ri东江引水工程取得省发改委di审批，公司终于取得水质不亚于密云水库、千岛湖di东江水库取水权。

　　东江引水工程对郴州市及公司意义严重。依据郴州市di规划，未来将全力于推进“郴资桂”城镇群di树立，到2030年中心城区生齿将达100万，供水需求量达80万立方/ri。但今朝郴州di下水位、水质下降，孔殷需求you新di供水滴。公司水务营业ye迎来di年夜睁开期：经由3年di树立期，到2017年公司供水才干将由今朝di32万立方/ri晋升至62万立方/ri；自12年后，公司不时没you调整水价，估量今明两年将抵偿性di上调水价，带动供水营业盈利增添；郴州市将第二、第四污水厂交由公司树立、运营，未来公司将成为郴州市供、排水yi体化公司。

　　受益于郴州市年夜睁开，网内电力发卖you望持续增添。依据郴州“十二五”规划，未来公司将全力于推进you色金属加工、制造业、计谋性新兴财富di睁开，估量未来年均GDP增速将达11.6%，you望带动公司售电量di增添。

　　继续加年夜工业气体、余热发电拓展力度。公司安身于电网运营，zai输配电及自备电厂发电并网上具you先天优势，能够为工业气体、余热发电客户供给附加di输配电打点营业；公司从04岁首步从事工业气体营业，打点阅历丰厚，毛利率坚持zai45%以上，盈利才干远高于行业其它公司。

　　公司盈利展望及投资评级。公司经由10余年di不时全力，取得le东江水库优质水源didi开发权，掀开le公司未来营业拓展di空间。估量公司2014年-2016年EPS0.78元0.98元和1.27元，对应PE16、13和10倍。公司曾经初步从中心性电网运营公司转型成为电网、水务、工业气体、洁净能源应用di环保类公司，公司di发展空间曾经掀开，未来5年利润复合增添率20%，给以公司6ge月目de价15.6元、“激烈引荐”评级。

　　合兴包装(行情，问诊)：发卖规模you望持续扩张激烈引荐评级

　　2014-05-29类别：公司钻研机构：长城证券钻研员：凌学良

　　[摘要]

　　投资倡议：估量公司2014-2016年EPS为0.36元、0.47和0.62元，当前股价对应PE为24.0倍、18.2倍和13.8倍，看好公司凸起di中心优势，未来发卖规模持续扩张、盈利持续改善和市场份额持续晋升shi年夜约率工作，初度给以“激烈引荐”评级。

　　完美消费规划，强化中心竞争力：公司shi今朝国内规划最广、规模最年夜di瓦楞纸箱包装企业。zai全国具you23ge消费点，消费收集袒护华南、华中、华北、华东、西南dengdi。因为纸包装行业存zai150km摆布di运输半径问题，出于切近客户di需求，全国化规划成为行业内公司睁开di必然选择，而全国规划又存zai投资年夜、打点艰难、投资周期长di问题，对众多竞争对手组成le较高di壁垒，出格长短上市企业。今朝相较于同样走全国规划计谋di其他瓦楞纸箱包装企业，合兴包装zai规划广度和成本节制才干上均you更为较着di竞争优势。跟着zai建消费点di陆续投产和当令di单厂并购打算，未来公司规划ri臻完美，中心竞争优势将会愈加较着。

　　包装解决打算将you用增添客户粘性：跟着下流消费品各年夜行业集中度di晋升，以及年夜客户集团化采购计谋di推进，对包装企业di选择上，切近式di全国规划必然成为下旅客户最首要di考量要素。此外合兴包装跟着布点di完成，将应用其切近客户总部di优势，依据客户市场部和研发部di最新打算，为客户供给综合包装解决打算。因为包装解决打算供给商能直接介入产物包装设计过程，因而相关于供给包装产物，将更you用di增强客户粘性，同时晋升盈利才干。

　　发卖规模持续扩张和盈利强化shi年夜约率工作：合兴包装2012年和2013年度前五年夜客户发卖占比分袂抵达36%和38%，其中搜罗海尔、美di、富士康deng年夜型集团客户，合兴包装di发卖规模增添已慢慢和下流年夜型消费品企业di增添相绑定。此外，公司已同小米、顺丰优选、京东、当当网、唯品会deng协作，今年you望zai消费电子和电商二次包装规模取得快速增添。今年盈利水平yeyou望获得强化，首要动力来自于：客户订单di增添晋升产能应用率（今朝70%，假如算上整体di场di空间，潜zaidi产能应用率zai50%摆布），集团化采购降低综合采购成本、消费电子和电商二次包装产物改善产物结构。